公司披露2026 年三季报，26Q3 实现收入55.82 亿元，同比+3.1%；归母净利润3.73 亿元，同比+10.1%、环比+105.5%；扣非归母净利润3.53 亿元，同比+14.6%。前三季度收入147.62 亿元，同比+6.2%；归母净利润7.64亿元，同比-23.6%。公司季报指出26Q3 改善主要受传统智能终端企稳、海外工厂运营效率提升以及LED 业务增长带动。我们认为，近期市场避险情绪明显，光通信领域科技龙头估值有所调整，或对公司估值产生影响，但公司26Q3 利润重新正增长表明前期海外扩产等压力开始消化，经营趋势较H1 明显改善，维持“买入”。

智能终端盈利环比修复，海外产能进入爬坡后期越南、墨西哥基地逐步形成协同，盈利逐步改善。根据洛图数据，26Q3 公司电视代工出货量约为312 万台，同比有所下滑，但我们认为26Q3 公司墨西哥工厂产能逐步释放、产能利用率及运营效率或实现稳步提升，有望带动智能终端盈利能力环比明显改善。我们判断，海外产能前期费用对盈利的拖累高峰或已过去，后续订单增长与产能利用率提升有望推动终端业务利润率继续修复。

LED 继续发挥压舱石作用，产品结构同步升级

LED 全产业优势凸显，公司季报指出26Q3 LED 芯片及Mini COB 直显收入均实现同比、环比增长；LED 芯片月产能由年初110 万片提升至120 万片，中高端产品占比持续提升；Mini COB 平均单月出货面积达到3 万平方米，同比+50%。我们认为，LED 由规模扩张向高端结构升级切换，仍是公司利润稳定器。

光通信进入产能兑现窗口，高速产品值得重点关注公司光器件业务运营平稳，季报指出高速光模块产线已进入调试及产能爬坡阶段；25G 以下DFB 光芯片已批量出货，数据中心70/100/200mW CW DFB芯片进入测试验证。我们认为，光通信逻辑正从设备投入进入“产能释放+客户验证”阶段，高速模块及CW 光芯片后续订单落地节奏有望成为估值能否继续提升的核心变量。

整体盈利能力明显改善，费用率受到汇率波动影响公司26 年前三季度毛利率为15.22%，同比-0.67pct。但随着智能终端业务盈利能力修复，26Q3 毛利率同比+3.05pct。26 年前三季度公司整体期间费用率同比+0.72pct 。其中， 销售/ 管理/ 研发费用率分别同比-0.11pct/+0.17pct/+0.03pct，仅财务费用率同比+0.63pct（主要受到汇率波动影响）。

维持盈利预测，目标价调整至7.56 元

26Q3 公司主业盈利边际修复，但短期仍需观察海外产能及光通信投入的回报效率。我们维持26-28 年EPS 预测0.27/0.36/0.47 元。截至2026/10/23，Wind 可比公司26 年平均PE 为28x，给予公司26 年28xPE 估值，对应目标价7.56 元（前值10.26 元，基于26 年38xPE），维持“买入”评级。

风险提示：美国关税政策变化；电视ODM 需求波动；光通信业务推进不及预期；Mini LED 需求低于预期。