核心逻辑

量子计算：与浙江大学签约“新质生产力发展联合研发中心”，产业+科研结合1）据浙江经视新闻12 月3 日报道，杭氧集团与浙江大学举行“新质生产力发展联合研发中心”签约仪式，将聚焦“深低温+先进计算”、“工业气体+AI 大模型”、“绿色低碳+新材料”等前沿领域线。

2）此前浙江大学物理学院王浩华教授、杭州国际科创中心郭秋江研究员领衔的超导量子计算团队，联合清华大学邓东灵长聘副教授团队，在自主研制的百比特“天目 2 号” 超导量子芯片上，成功实现新型拓扑边缘态。

3）杭氧股份：本次杭氧与浙江大学签约，产业+科研结合，期待形成科学家+工程师+企业家商业模式打通。

杭氧股份：“周期+成长”兼备，核聚变打开空间中国工业气体龙头，“周期+成长”兼备的纯内需标的；气体行业处于周期底部，未来业绩有望拐点向上。加速布局可控核聚变领域，打开第二成长曲线。

（1）管道气：公司的“防御”属性，受宏观经济波动小，稳定增长。远期在国产替代大趋势下，我们预计远期公司在第三方存量市场的份额将是2021 年的3-4 倍（30-40%市占率），贡献长期业绩增量。同时，当前在行业处于周期底部、龙头公司具备一定的项目收并购机会（如此前盈德气体），具备更大成长潜力。

（2）零售气：公司的“进攻”属性，当前气价处于历史底部、如经济复苏潜在弹性大。未来如宏观经济复苏，带动工业气体气价上涨，零售气带来的潜在业绩弹性将会较大。同时公司培育电子特气等新增长点、实现氖氦氪氙制取储运应用一体化，打开成长空间。

（3）可控核聚变设备：未来市场空间大、打开第二增长极。低温系统是保障超导磁场运行的核心，价值量高、技术壁垒强。公司2025 年10 月已中标安徽聚变新能低温氮系统，彰显公司技术实力。核聚变行业未来成长空间大、国产替代动力强，将打造公司第二成长曲线。

盈利预测与估值

预计2025-2027 年公司归母净利润分别为10.7、13.0、15.1 亿元，同比增速分别为16%、22%、17%，对应PE 分别为25、21、18 倍。维持“买入”评级。

风险提示

控股股东交易不确定性风险，行业竞争风险及市场风险，气体价格波动风险。