事件：公司发布2025 年三季报，Q3 实现营收 13.90 亿元，同比下滑10.65%，实现归母净利润0.64 亿元，同比下滑12.02%；2025 年前三季度实现总营业收入42.01 亿元，同比微降2.14%，实现归母净利润3.41亿元，同比增长32.58%；归母净利润大幅增长，主要系出售所持有部分浙大网新股票获得1.19 亿元投资收益。

成本和费用管控取得成效，盈利能力有望进一步提升。公司Q3 营收端同比出现明显下滑，主要原因是2025 年9 月开始公司对万里扬能源持股比例由51%降至47%，不再将其纳入合并报表范围，导致9 月储能业务收入未计入营业总收入。公司在成本和费用管控上取得显著成效，Q3实现毛利率17.10%，同比+1.96pct；期间费用率12.19%，虽然同比+2.82pct，但是主要是加大机器人精密传动等重要技术产品研发投入导致研发费用率大幅提升所致，销售费用和财务费用较去年同期均有明显减少。公司Q3 研发费用率7.29%，同比+3.21pct；销售费用率1.62%，同比-0.12pct；财务费用率0.38%，同比-0.80pct。

机器人业务进入“从组织到产品”的加速期，有望进一步打开成长空间。

公司于2025 年5 月成立浙江万里扬机器人科技有限公司，专注机器人关节模组，并于7 月启动首批机器人产品制造，包含2 个客户6 个产品。

截至目前，公司机器人业务成功拓展至2 个客户10 个产品，覆盖谐波减速器、谐波关节模组和行星关节模组，反映了公司机器人关节精密传动业务正处于“组织落地→平台完成→小批量验证→能力建设”的连续推进阶段，未来有望加速突破机器人核心零部件市场，为后续业务规模化发展和市场竞争力提升打下坚实基础。

盈利预测与评级：公司前瞻布局机器人精密传动产品，预计公司2025-2027 年归母净利润分别为3.45 亿、2.50 亿、3.20 亿，EPS 分别为0.26元、0.19 元、0.24 元，PE 分别为35.77 倍、49.21 倍、38.55 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：新产品研发不及预期；业绩预测和估值不达预期。