事件：公司发布 2024年半年报，H1实现营业收入 15.74亿元，同比+3.42%；归母净利润-1.82 亿元，扣非归母净利润-1 亿元。毛利率56.51%，同比-3.76pct。单Q2 营业收入6.51 亿元，同比-11.30%，归母净利润-0.69 亿元，毛利率64.59%，环比+13.77pct。研发费用率/管理费用率/销售费用率分别为29.69%/5.98%/34.34%，研发费用/管理费用/销售费用分别同比-3.94%/-5.59%/-1.05%；24H1 三费合计同比下降2.69%。

点评：H1 与中国移动的协同收入继续保持高速增长，单Q2 毛利率环比大增。营业收入分产品看安全产品/安全运营与服务/其他业务分别实现营业收入11.04/4.58/0.12 亿元，同比+14.13%/-15.14%/-20.52%，毛利率分别同比-2.43/-7.32/-16.65pct；公司单Q2 毛利率64.59%，环比+13.77pct。

2024H1 归母净利润亏损主要系投资收益和公允价值变动收益较去年同期下降。H1 受“航天软件”股价波动按照权益法确认投资损失0.85 亿元；参股的上市公司“永信至诚”H1 股价发生变化，确认公允价值变动损失0.55 亿元；出售参股上市公司“永信至诚”部分股权，确认处置收益0.27 亿元。

发布九天·泰合安全大模型，加速网信安全领域专用大模型落地应用。

公司以包括但不限于中国移动九天大模型为基础，在中国移动强大的算力资源支持下，训练完成“九天·泰合安全大模型”；基于九天·泰合安全大模型，打造AI 安全智能体群，赋能产品及服务能力升级。公司以安全大模型为核心，成功构建大小模型相互协同的智能体系，并将其应用于安全运营、威胁检测、威胁情报分析等产品或服务中。

新兴安全业务板块快速增长，涉云安全业务收入同比+200%。依托公司第四代技术架构——“盘古平台”的云底座技术及云原生安全应用开发范式，成功打造了云原生化、SaaS 化版本，可有效满足私有云、公有云的安全合规和安全管理需求。分产品看，云安全、身份信任类产品、5G+工业互联网安全检测类产品、物联网安全接入防护类产品收入较上年同期增长超150%。

盈利预测：根据公司中期业绩，调整公司2024/2025/2026 年归母净利润预测至8.30/10.11/12.02 亿元。

风险提示：行业发展、公司业务进展、盈利预测与估值不及预期。