事件：公司近期披 露 2026 年三季报，前三季度公司实现营收 55.2 亿元（同比+33%），毛利率31.4%（同比+12.4pct），归母净利润9.54 亿元（同比+324%），扣非归母净利润8.68 亿元（同比+347%），其中26Q3 实现营收19.3 亿元（同比+33%，环比+2%），毛利率37.5%（同比+19.6 pct，环比+4.7 pct），归母净利润3.27 亿元（同比+334%，环比-26%），扣非归母净利润3.97 亿元（同比+550%，环比+23%），非经常性损益主要来自于持有或处置金融资产和金融负债产生的损益+0.21 亿元，以及包括持有长期股权投资产生的损益在内的其他非经损益-1.03 亿元。

点评：

26Q3 染料及其中间体持续涨价。根据百川盈孚，26Q3 分散黑ECT300%均价28.12 元/公斤，较26Q2 的23.17 元/公斤显著上涨，截止10 月底上涨至33 元/公斤；26Q3 活性黑WNN150%均价37.41 元/公斤，较26Q2的30.82 元/公斤显著上涨，截止10 月底上涨至55 元/公斤；26Q3 活性染料中间体H 酸9.37 万元/吨，较26Q2 的6.19 万元/吨显著上涨，截止10 月底上涨至16 万元/吨。此外，根据行业公开信息，26Q3 分散染料中间体还原物多次涨价，浙江龙盛报价由今年7 月12 万元/吨上调至9 月18 万元/吨，10 月21 日浙江龙盛再度发布调价函，自2026 年10 月21日起，还原物价格上调至20 万元/吨。公司通过"后向一体化"策略向上延伸产业链，已布局还原物等关键中间体，具备还原物年产能约 8000 吨。

受益于染料及其中间体持续涨价，公司26Q3 毛利率同环比持续改善。

提前完成26 年经营目标利润总额不低于10 亿元的目标。公司在25 年年报中披露26 年度经营目标，实现营业总收入不低于75 亿元，利润总额不低于10 亿元（前瞻性陈述，并非对投资者的实质承诺），至26Q3 公司实现利润总额11.3 亿元，提前完成目标。此外，公司25 年8 月实施员工持股计划，为其上市以来首次长效激励安排，参加对象为对公司整体业绩和持续发展有直接影响的公司董事（不含独立董事）、高级管理人员、中层管理人员及核心员工，实际参与认购员工 75 人，首次授予部分分三批解锁，比例 40%/30%/30%（对应满 12、24、36 个月）。

投资建议：维持“买入”评级。我们看好染料行业在“十五五”期间维持相对高盈利，预计公司26-28 年归母净利润为13.5/13.8/14.1 亿元，对应当前市值的PE 分别为9X/8X/8X，维持“买入”评级。

风险提示：产品价格波动风险，中间体竞争加剧风险等。