投资要点

2016 业绩预告总览：捷报频传，翻身仗完美收官。截至目前，钢铁板块36 家上市公司中共有33 家企业发布2016 年度业绩预告。22 家普钢企业均已发布业绩预告，正面总计19 家，其中预增4 家，扭亏15 家。负面总计3 家，其中首亏1 家，续亏2 家。经历了2015 年的大幅度亏损，2016年钢市供需错配与成本推升交织，钢材价格整体波动向好，最终也体现在了普钢板块上市公司的全年业绩上。从业绩预告数据来看，由行业龙头宝钢领跑，近9 成钢企报喜，2016 年这场翻身仗基本实现完美收官。

普钢：分化渐显，打击地条钢升级有望带动长材走强。2016 年普钢行业呈现出的最明显特点就是规模分化和结构分化。在一轮又一轮的环保限产之下，小钢厂高炉开工率始终低位徘徊，难及65%，与大中型钢厂差距逐渐拉开，最终导致盈利面的规模分化明显，未来随着供给侧改革的持续推进，开工率低、竞争力弱的小钢厂，其日常生产经营将越来越难以为继，行业集中度有望进一步提高。另一方面，受益于新能源汽车的热度持续提升，2016 年汽车和家电行业用钢需求增速显著高于建筑用钢，促使板强长弱格局明显，但2016 年下半年以来打击地条钢、整治中频炉政策频频超预期，国家加速去产能决心坚定，而整治中频炉主要针对螺纹等长材，今年长材有望走强，预计板强长弱格局的改善将逐步明朗。

特钢：聚焦成长与转型。一些具备研发优势的企业积极布局高端特钢，推动产品向高精尖、高附加值发展，实现加速成长。如永兴特钢与国核研究院合作开发S32101 核电站用宽幅板，目前可实现批量化供应；久立特材拟定增拓展高端精密管材产能，广泛布局核电、半导体、航空航天等下游。

另一些企业则积极谋求转型，寻求新的利润增长点。如玉龙股份控股股东变更，“大换血”正如火如荼开展，常宝股份收购医疗资产打造双主业，金洲管道拟收购军工资产，未来有望充分受益军民融合。

维持行业“推荐”评级。建议关注（一）行业龙头：河钢股份、新兴铸管、宝钢股份；（二）高弹性标的：新钢股份、三钢闽光；（三）长材占比高的优质钢企：凌钢股份、马钢股份；（四）股权激励：南钢股份；（五）成长或转型标的：金洲管道、永兴特钢、久立特材、应流股份。

风险提示：钢价持续下行；供给侧改革力度不达预期；下游需求低迷