本报告导读：

2023H1 公司业绩符合预期。在稳经济的背景下，随着需求逐步回暖，公司利润率水平有望持续回升。

投资要点：

维持“增持”评级。2023H1 公司实现营业收入28.79 亿元，同比下降5.31%；实现归母净利润1.37 亿元，同比上升8%，业绩符合预期。维持对公司2023-2025 年归母净利润预测为3.11/3.88/4.67 亿元， 对应EPS 为0.60/0.74/0.90 元。维持公司目标价为7.71 元，维持“增持”评级。

资产结构优化，盈利能力提升。截至2023 年6 月底，公司资产负债率降至23.92%，较2022 年底进一步降6.27 个百分点；2023H1 公司财务费用由正专负，财务费用率为-0.17%，较22 年降0.31 个百分点。2023H1 公司毛利率、净利率分别为12.24%、5.4%，较22 年分别升1.38、1.06 个百分点；随着需求逐步回暖，公司利润率水平有望持续回升。

公司是焊接钢管龙头，产品竞争力将持续提升。公司是国内焊接钢管龙头供应商，产销规模为100 万吨左右，2022 年公司各类管道产量102.21 万吨、销量101.09 万吨。公司在建的“60 万吨优质焊管和工厂预制深加工管材管件”项目正在积极推进中，计划总投资额6.8 亿元，建成后有助于提升公司整体产品竞争力和盈利能力。

新设全资子公司，有利于提升综合竞争力。2023 年7 月19 日，公司公告以自有资金2000 万元投资设立全资子公司金洲智慧，有利于进一步拓展公司业务结构、发展空间，提升综合竞争力，促进公司未来持续健康发展。

风险提示：需求回暖不及预期，新项目建设进度不及预期。