2Q26 业绩符合我们预期

公司公布2Q26 以及1H26 业绩：2Q26 收入39.02 亿元，同比增加15.7%，归母净利润7.89 亿元，同比减少2.8%。1H26 收入76.75 亿元，同比增加9.2%，归母净利润13.05 亿元，同比增加2.5%，公司业绩符合预期。

高端产品占比提升贡献毛利率稳增。2Q26/1H26 公司综合毛利率同比分别增加1.4ppt/1.4ppt 至35.2%/33.3%。1H26 公司手工具和电动工具产品毛利率分别同比增加1.88ppt/0.75ppt。毛利率提升主要来源于高毛利产品占比提升。1H26 公司销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.1/-0.3/+0.2/+2.4ppt。财务费用率明显上升主要由于汇率波动。

净利率同比回落，利润规模仍实现增长。2Q26/1H26 公司净利率分别同比下降3.9ppt/1.1ppt 至20.2%/17.0%，主要由于财务费用率明显上升及投资收益同比减少。受收入增长和毛利率提升支撑，1H26 归母净利润仍同比增长2.5%，整体盈利保持韧性。

发展趋势

2026 年终端需求微增，关注AI 基建对公司需求拉动。根据美国经济分析局，2026 年4、5、6 月美国五金工具终端实际消费支出开始回暖，分别同比增长0.5%/2.4%/2.5%。在美国高利率背景下，虽然新屋销量比较疲软，但是成屋销量有所复苏。同时，AI 基建对工具行业形成有效拉动。我们看好AI 基建对工具行业需求结构性拉动。

盈利预测与估值

考虑下游需求低迷，我们下调2026 年EPS 预测3.5%至2.35元，2027 年EPS 3.2%至2.72 元。公司当前股价对应2026/2027 年12.9x/11.10xP/E。我们维持目标价38.22 元不变，对应2026/2027 年16.29x/14.02xP/E，有24.41%上行空间，维持跑赢行业评级。

风险

汇率持续波动，美国加息影响终端需求。