气缸套全球龙头，业绩基底稳健。公司为全球领先的动力活塞组件系统供应商，主要产品包括气缸套、活塞、活塞环、轴瓦等内燃机部件，适用于乘用车/商用车，工程农用机械，船舶及发电机组等领域。公司主要客户包括卡特彼勒、康明斯、潍柴等头部厂商。2025H1 公司PCU/电控执行器/制动鼓分别收入12.8/1.5/2.9 亿元，分别占比66.1%/7.9%/14.7%，PCU 中以气缸套为最主要产品，收入占比超50%。2025 年公司预计归母净利润3.68-4.28 亿元，同比+80.5%～110.0%，实现高速增长。

数据中心建设带动柴发扩容，大缸径产品需求旺盛。全球AI 资本开支处于高景气周期，柴发作为备用电源核心环节，直接受益于数据中心建设，公司产品将迎量价齐升。柴发用大缸径产品需求紧缺度、技术附加值远高于传统汽车领域，为公司传统PCU 业务的新增长点。公司旗下中原吉凯恩为全球大缸径气缸套核心供应商，其产品已稳定配套康明斯、卡特彼勒等国际知名客户，并实现对AIDC 领域的配套。2025H1 中原吉凯恩营收达3.3 亿元，净利率为14%。同时，2026 年1 月，公司公告拟收购中原吉凯恩59%股权，此后将享受并表收益。此外，公司正持续推动对大缸径活塞产品的开发，有望贡献远期业绩。为强化全球供应能力，公司泰国工厂一期已投产，具有年产气缸套700 万只能力，主要供应通用、康明斯、戴姆勒等国际客户，预计2026 年贡献收入。

制动鼓、电控执行器高速增长，新兴领域持续布局。除PCU 业务外，公司汽车增量业务成长速度可观：①制动鼓：公司双金属制动鼓具备更好的性能以及极端工况下更优的稳定性，形成对传统制动鼓的替代，2025H1 增速高达56.3%。为应对客户需求，公司正推进制动鼓三期扩产项目，落地后有望进一步贡献业绩增长。②电控执行器：公司量产的涡轮增压电控执行器已进入盖瑞特、博格华纳等主流厂商体系，市占率逐年提升。在此之上，公司持续延伸产品链，已布局空气悬架ASU、机器人关节模组等产品，并与宁波普智进行合作，在未来有望提升公司成长空间。

投资建议：我们预计2025-2027 年公司实现营业收入39.2、46.9、57.5 亿元，归母净利润4.1、5.7、6.8 亿元，给予“推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；原材料价格波动等。