一、 事件概述

近日我们参加了中原内配调研活动，与公司就未来经营情况进行了交流。

二、 分析与判断

强者恒强，气缸套巨擘继续高歌猛进

公司安徽控股子公司乘用车气缸套生产基地产能正逐步释放，预计年底产能可达1000 万只，全年预计销售600 万只。安徽子公司二期工程完工后气缸套产能将达2000 万只，将成为中原内配开拓国内市场的重要基石。我们判断，公司在气缸套领域仍将维持稳定增长，主业仍有较大发展空间，远未触及行业成长天花板。

与吉凯恩战略合作稳步推进，子公司业绩持续兑现

公司与吉凯恩目前借助中原吉凯恩（公司持股41%），南京飞燕（公司持股49.16%）在气缸套、活塞环领域深度合作，未来就双方共同关注的领域继续推进战略合作。

中原吉凯恩2015 年实现净利润5560.13 万元，同比增长70.92%。中原吉凯恩在国际市场上开拓正步入收获期，我们判断吉凯恩未来业绩将持续兑现。此外，南京飞燕也将受益于吉凯恩的技术和客户资源优势，业绩反转在即。

供应链整合巩固北美市场，欧洲市场进入收获期

公司拟收购的Incodel 公司为北美汽车行业汽车零部件和供应链服务的垂直整合供应商，对方承诺公司2016 年-2018 年产品销量复合增长率不低于10%。我们认为公司将借助其成为一级供应商后，北美市场将达到进一步巩固增长。公司在欧洲市场步入收获期，目前正在开拓包括大众在内的新客户，看好公司未来在欧洲市场以及独联体国家的市场开发。

灵动飞扬进入业绩爆发期，前装市场开拓腾飞在即

公司2015 年通过参股灵动飞扬。灵动飞扬自2009 年进入自动驾驶领域，与德尔福、大陆、航盛、仁宝公司建立起深度合作。公司ADAS 新产品将逐步落地，将集合FCW、LDWS、TSR、PD 等功能。灵动飞扬目前已经进入多个车型的前装。未来有望借助中原内配雄厚的客户资源谋求更大的份额。目标利用3-5 年时间完成从Tier2 到Tier1的转变。灵动飞扬在公司入股后进入业绩爆发期，2016 年到2018 年承诺净利润分别不低于1600 万元、2800 万元、4000 万元。一季度灵动飞扬业绩同比大幅增长，预计全年完成业绩承诺无虞。

三、盈利预测与投资建议：

不考虑未来并购因素，预计公司2016 年到2017 年EPS 分别为0.36、0.40，给予强烈推荐评级。

四、风险提示

内燃机行业销量下滑，国际市场开拓不及预期，原材料价格波动。