【投资要点】

公司2019 年一季度实现营收9.19 亿元，同比增长11.87%，实现归母净利润1.06 亿元，同比增长31.45%。

产品结构优化及费用有效管控，盈利能力稳步提升。 2019 年一季度公司总体毛利率为24.27%，同比提高了0.6 个百分点，得益于公司产品结构的优化。19 年一季度净利率为11.33%，同比提高了1.35 个百分点，盈利能力稳步提升，还得益于公司费用实现有效管控，销售费用率和财务费用率同比下降了0.55 个百分点和1.37 个百分点，分别为1.91%和0.72%。财务费用有较大幅度下降主要由于去年同期美元汇率大幅度下降，公司汇兑损失金额较大。

坚定封装为主业，未来将继续受益小间距高景气。公司坚定以封装主业为核心，小间距产品处于行业领先。伴随着小间距高密度化趋势，公司于18 年率先推出Mini LED 四合一产品，为下游显示屏厂商提供新的解决方案。LEDinside 预计未来四年全球小间距LED 市场规模CAGR 仍可达28%，随着小间距产品市场规模进一步扩大，公司有望继续受益，实现营收的稳步增长。

展望全年，新产能的释放带动营收进一步增长。在小间距市场高景气，公司产能受限、订单供不应求的背景下，公司提出 10 亿元新一代LED 封装器件及芯片的产能扩充计划。展望2019，随着产能逐步释放，公司有望实现全年销售额同比增长 10%-30%的目标。

【投资建议】

预计公司19/20/21 年营业收入分别为41.71/52.84/59.32 亿元，归母净利润分别为5.49/7.43/8.44 亿元，对应EPS 为0.89/1.20/1.36 元，PE17/13/11 倍。

维持“增持”评级。