事项：

公司发布2023 年年度报告，23 年公司实现营收14.93 亿元，同比+22.12%，实现归母净利润1.73 亿元，同比+198.57%，实现扣非归母净利润1.56 亿元，同比+266.79%。

评论：

业绩显著修复，盈利能力提升，财务稳健。23 年外部环境改善，公司营收与利润水平显著修复，全年综合毛利率34.44%，同比提升3.15pcts，期间费用率18.27%，同比下降1.74pcts；经营性现金流正流入2.53 亿元，同比提升11.2%，资产负债率30.23%，同比下降5.15pcts，账面货币资金7.83 亿元。

23 年组合电器业务贡献主要增长，500kv 组合电器获重大突破。23 年公司主要子公司长高高压开关（隔离开关）、长高电气（组合电器）、长高森源（成套设备）、长高成套（成套设备）分别实现营收3.53/7.25/2.08/1.78 亿元，分别同比-2.1%/+42%/+2.4%/+29.5%，公司组合电器业务贡献了主要增量，同时长高电气23 年实现净利率17.2%，同比提升9.17pcts，盈利水平创历史新高。公司23 年实现500kv 组合电器首次中标（372 万元），组合电器产品在国网24 年输变电项目第一次设备招标中中标500kv 组合电器5326.5 万元，获得重大突破，预计本年度带来新的增量。

23 年度减值风险进一步释放。23 年公司计提资产减值损失0.44 亿元、计提信用减值损失0.12 亿元，其中资产减值损失主要有对子公司（湖北省华网电力工程有限公司）计提的2595.04 万元商誉减准备，本次计提后该子公司（湖北华网工程）的商誉账面价值已经为0，后续再无继续减值风险；另外公司对淳化风电项目合同资产计提1630.96 万元减值准备，公司关于淳化风力发电项目的应收账款和合同资产合计余额在经过22、23 年计提后仅剩4272.6 万元，后续若按账龄计提，对公司整体业绩影响较小。

投资建议：长高电新深耕电气设备二十余年，隔离开关份额稳定靠前，500kv组合电器获得突破，其他一、二次设备产品竞争力不断提升，市场渠道逐步拓宽，目前公司财务减值风险或已逐步出清，未来成长路径清晰。预计公司24-26 年归母净利3.1/3.8/4.6 亿元，对应EPS 分别为0.50/0.61/0.73 元，维持目标价9.5 元，维持“强推”评级。

风险提示：电网招标或开工不及预期；公司新产品市场推广不及预期；原材料涨价削弱公司盈利。