摘要：

整体景气度提升，但表现仍有分化，自主可控背景下半导体长期确定性强。2024 年电子行业整体景气度提升，在收入增长加速前提下，利润增速显著快于收入，显示行业盈利复苏。2025 年第一季度维持增长，归母净利润同比、环比增速均超过20%，在一季度传统淡季逆势增长，显示景气度提升确定性较强。分板块来看，6 个子行业2024 年均实现营收、归母净利润同比增长，其中元件、消费电子在行业周期变动中景气度回升，半导体则同时受益行业向上及自主可控，跨入2025 年第一季度，半导体、元件盈利继续维持高增，中长期确定性较强。

半导体：利润重回增长区间，有望受益国产替代。2024 年半导体板块收入、归母净利润同比分别增长21.1%、12.85%，归母净利润近3 年来首次实现正增长。其中数字芯片设计、集成电路封测、半导体设备2024 年归母净利润正增长，数字芯片设计利润增速超200%。2025 年第一季度模拟芯片设计、集成电路制造归母净利润增速超过100%。在地缘政治长期风险增长、国产替代确定性不断增强背景下，半导体板块有望同时受益景气度回升和国产替代。

消费电子：盈利波动增长，零部件率先复苏。2024 年，消费电子板块实现营业收入1.65 万亿元，较2023 年增长20.89%，实现归母净利润641.57 亿元，较2023 年增长12.78%，净利润增速不及收入增速。具体来看，零部件及组装2024 年到2025 年第一季度收入及归母净利润增速均跑赢品牌消费电子，说明品牌整机销售仍承压，零部件厂商率先复苏。

光学光电子：整体实现扭亏，面板景气度较高。2024 年，光学光电子板块实现营业收入7188.14 亿元，较2023 年增长5.72%，实现归母净利润72.63 亿元，较2023 年增长152.95%，近三年来首次实现扭亏。面板、光学元件归母净利润同比大幅增长，LED 仍下滑。2025 年第一季度面板归母净利润同比大幅增长超6000%，维持高景气度。

投资建议：2024 年行业整体收入、利润实现增长，随着行业景气度提高以及自主可控不断推进，行业利润修复有望不断传导、中长期增长确定性较强，维持行业“推荐”评级。半导体板块自主可控为核心方向，国产替代不断加速，建议关注技术研发能力较强的龙头企业如：中芯国际（688981.SH）、寒武纪-U（688256.SH）、韦尔股份（ 603501.SH ）、恒玄科技（ 688608.SH ）、纳芯微（688052.SH）、通富微电（002156.SZ）、长电科技（600584.SH）、北方华创（002371.SZ）、长川科技（300604.SZ）。消费电子消费电子景气度持续回升，短期可能受海外关税政策影响，建议关注具备规模优势的龙头企业如歌尔股份（002241.SZ）、立讯精密（002475.SZ）。光学光电子整体盈利回暖，但内部表现分化，建议关注面板及元件方向龙头公司和受海外关税政策影响较小的公司如：深科技（000021.SZ）、TCL 科技（000100.SZ）、京东方A（000725.SZ）、欧菲光（002456.SZ）等。

风险提示：下游需求恢复不及预期；科技研发进度不及预期；新产品销售不及预期；行业竞争加剧；地缘政治风险及关税政策变化；第三方数据资料可能存在错漏。