事件

2013 年4 月10 日-4 月12 日，河北省南水北调配套工程保沧干渠保定段工程管道制造第1-6 标段中标候选人公示。

点评

预中标公告时间超预期，规模较邢清干渠翻倍。继4 月8 日招标截止后，本月10 日即公告了预中标候选公告，公告时间提前超预期。根据中标候选人中标公告，保沧干渠保定段PCCP 管招标金额合计为10.5 亿元，单个标段均值为1.7 亿元，较此前招标的邢清干渠规模翻倍，符合我们预期。

国统股份入围候选中标人，获单金额超预期。在本次6 个标段中，共有7 家企业为中标候选人，我们认为每一标段第一中标候选人最终获标可能性较大，预计青龙管业、国统股份、龙泉股份将分别中标03 标、05 标、及06 标，金额分别为1.33 亿元、2.08 亿元、及1.46 亿元，相当于各自12 年营收的17.3%、44%、及23.9%，国统股份单标金额超预期。此外，河北千秋管业、北京韩建河山、及无锡华毅管道可能分别中标01 标、02 标、及04 标。

青龙管业中标PCCP 口径更大，毛利率或高于其他两家。结合上次邢清干渠中标情况，预计青龙管业、龙泉股份、国统股份南水北调河北配套工程累计中标额将达2.1 亿元、2.1 亿元、及2.4 亿元，分别相当于12 年营收的27%、44%、及40%。尽管这三家公司累计中标额大致相当，但从中标口径及单价来看，目前青龙管业所中标段PCCP 管毛利率可能会更高。青龙管业两次干渠中标PCCP 管径均为2.2 米（均价480 万元/公里），口径高于国统股份的2 米（均价395 万元/公里）、及龙泉股份的2 米或1.8 米（均价374 万元/公里），一般而言，口径越大毛利率水平也就越高。

行业催化剂不断发酵：13 年南水北调河北7 市水厂以上配套工程进度也将推进，预计年中保定、石家庄、邢台、邯郸、沧州均可能开始PCCP 管招标。投资策略与建议：

根据市场一致预期，目前青龙管业(002457，买入)、龙泉股份（002671，未评级）、国统股份(002205，未评级)、及巨龙管业(002619，未评级)13 年PE 分别为19.5 倍、24 倍、27.7 倍、及21.9 倍，青龙管业、及国统股份估值低于历史PE 均值。由于PCCP 行业招标持续，该板块存在主题性投资机会，建议关注。

我们维持13 年青龙管业(002457，买入) EPS 预测值0.52 元，当前股价对应的PE 为19 倍，业绩大幅增长将驱动PE 乘数扩张。我们以28 倍（为历史平均估值一个标准差上限）作为目标PE 估值，推导12 个月内目标价为14.5 元，维持公司“买入”评级。

风险提示

南水北调河北配套工程招标金额不及预期、南水北调河南配套工程建设进度放缓、河南及河北PCCP 管中标毛利率不及预期。