青龙管业一季度亏损。当季实现营业收入7144万元，同比减少45%，归属母公司净利润-193.2万元，同比减少123.1%，EPS -0.01元，基本位于此前公告区间中值。订单供货和结算延期是公司一季度收入利润下滑的主要原因，二季度供货结算情况有望好转。

一季度为施工淡季，且南水北调部分项目存在征迁、监理问题影响供货；公司年初河南基地产能未到位，亦难以完全满足集中供货需求，导致订单执行进度较慢。二季度起南水北调项目进入赶工期，整体供货和结算进度有望加快，公司盈利状况预计将改善。公司预收账款较年初增长42.7%达到1.5亿，亦表明订单执行进度正在提速。公司今年以来中标项目增多，预计在手主要项目在12亿元左右。PCCP方面，除南水北调订单（河南段6.33亿+河北段2.09亿）和兴安盟项目（2.3亿）外，公司新中标宁东能源化工基地二期供水水源工程项目，中标金额8570万元，管材为PCCP（DN2000）计划于2013年9月30日完成供货。

此外，塑料管道方面，公司在甘肃宁夏等地中标农村饮水安全工程、节水灌溉项目较多，总体订单趋势好于去年同期。公司计划成立保定子公司并建设80km PCCP产能以匹配河北段订单。公司目前河北段邢清+保定两单，供货规模为43.5km。

公司计划投资1.04亿元在保定建设DN1200-3600mm钢筒管生产线2条，预计今年5月开工，10月投产，以满足未来河北地区供货需求。保沧干渠沧州段PCCP招标开始，4个标段用量58.1km（其中1-2标为双管布置），预计总订单规模2-3亿元，计划于6月开始供货，周期12个月，公司预计将参与竞标。

维持盈利预测不变。预计公司2013-15年实现归属母公司净利润1.49/1.99/2.11亿元，同增96.5%/33.6%/5.9%，EPS 0.45/0.60/0.63元，当前估值不高，维持“买入”评级。