主要观点：

水泥频繁调价后 市场逐步趋稳进入消化期

4月上旬，受需求季节性回升的影响，全国水泥价格继续上涨，部分地区达到去年四季度高点。中下旬后，在前期部分地区价格涨幅较大及需求未进一步放大的双重影响下，各地价格逐步趋于平稳，部分区域小幅回落。随着华东雨季的到来，我们认为5月水泥价格仍以窄幅波动、消化前期提价为主。鉴于最近中央加大了对地方融资平台的监管，我们判断基建投资能否进入实体经济带来切实的需求增长值得密切关注。

石膏板下游需求旺盛 PCCP管受益南水北调工程

今年前三个月玻璃产量保持了较快的增长，但是价格上仍以平稳为主，鉴于目前生产线停窑率和各厂商库存仍位于较高水平，下游汽车、地产亦不具备爆发性增长的可能，我们判断5月玻璃价格仍以窄幅波动为主，大幅上行可能较小。石膏板行业将持续受益于城镇化和环保要求，预计未来仍将保持较快的增长速度。河北南水北调工程中线2014年中计划通水，相关上市管材企业今年有望确认收入，兑现业绩。

投资建议：

未来六个月，维持行业投资“中性”评级

整体上看，建筑材料行业多数子版块仍呈现供过于求的局面，而经济弱复苏及政策的“不作为”都使得下游需求难以出现较大幅度的增长，供给端的压力仍比较明显。5月份下半月部分区域将迎来雨季，水泥、玻璃若能保持前期价格已属不易。综合考虑，我们认为5月份行业亮点可能不多，建议轻行业重个股，维持“中性”评级。建议投资者关注如下几类公司：第一，新增产能较少或存在整合预期带来区域内供需有望改善的公司；第二，下游需求持续增长或存在拐点可能的企业；第三，业绩预期比较明确、收入有望改善的公司；第四，新产能有望释放，缓解产能瓶颈或优化产业链的上市公司；第五，在行业内具有明显技术优势、盈利水平较强的龙头企业。