生猪养殖：猪价震荡调整，三方数据产能环比微增。3 月猪价震荡调整。

3 月，供应端压栏惜售情绪较强，供应释放压力较小；需求淡季表现一般；猪价震荡调整。据农业农村部，3 月生猪均价为15.36 元/kg，月环比-4.02%，月同比+2.71%。标肥价差有所收窄，但肥猪价格仍处高位，规模场增重增加，出栏均重呈上行趋势。据涌益咨询，3 月全国平均商品猪出栏体重为127.83kg，月环比+1.97%。3 月行业产能环比微增。3 月，行业整体主动去化意愿不高，规模企业以产能的优化更替为主。根据钢联统计，3 月能繁母猪存栏量月环比+0.09%（2 月+0.06%），其中规模场环比+0.08%，中小散环比+0.41%。根据涌益咨询，3 月能繁母猪存栏量月环比+0.10%（2 月-0.05%)。本月仔猪补栏逐步进入尾声，仔猪热度降低，价格逐步稳定，据农业农村部，3 月仔猪均价37.24元/kg，月环比+2.87%，月同比+15.98%。3 月上市公司生猪出栏量同比普遍增加。17 家生猪养殖企业3 月出栏量合计为1660 万头，同比+23.95%。

白羽肉鸡养殖：商品代苗价格呈上行趋势。3 月鸡苗价格呈上行趋势，毛鸡价格超跌反弹至年内新高。1）根据钢联数据统计，截至3 月末，白羽肉鸡商品代鸡苗价格为2.73 元/羽，3 月均价为2.75 元/羽，环比2 月均价2.04 元/羽上行34.7%。2）根据钢联数据统计，截至3 月末，毛鸡成交价为3.67 元/斤，3 月均价为3.50 元/斤，环比2 月上行12.4%。

投资建议：生猪养殖方面，预计猪价4 月区间震荡（供应端压栏惜售、二育入场增加下对猪价形成支撑）；存栏体重延续上行，后续存较大供应释放压力，或开启下一轮周期产能去化。相关标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、唐人神等。白羽鸡养殖方面，鸡苗和毛鸡4 月供应端紧张有所缓解，五一备货对需求形成支撑，预计4 月鸡苗和毛鸡价格区间震荡。相关标的：益生股份、圣农发展等。

风险提示：畜禽价格波动风险，食品安全风险，动物疾病不确定风险，极端灾害风险，饲料原材料波动风险