公司公告2025 年第一季度报告。2025 年第一季度公司实现收入6.2 亿元，同比减少9.4%；归母净利润-1316.8 万元，同比减少112%。

2025Q1 商品代价格下跌，4 月价格已回暖。2025Q1 我们估算公司销售商品代鸡苗约1.5 亿羽，同比增加19%，销售均价2.3 元/羽，较2024Q4下降约1.8 元/羽。由于下游疲软，行业补栏积极性减弱，商品代鸡苗价格下跌导致业绩有所承压。此外，鸡肉价格低迷影响，公司投资收益录得-611.9 万元，我们认为主要系公司持股的北大荒宝泉岭农牧亏损。从行业价格来看，1-3 月主产区肉鸡苗均价2.56 元/羽，4 月以来补栏积极性已有回升，均价回升至2.87 元/羽，鸡苗价格对公司业绩弹性影响较大，建议关注后续鸡苗价格回升对公司业绩的改善。

种猪销售继续增长，909 鸡苗价格承压。909 方面，2025Q1 公司销售约0.25 亿只，同比增加10%，销售均价1.0 元/羽，较2024Q4 有所下跌。

种猪方面，2025Q1 公司销售约1.4 万头，同比增长344%，销售均价2146.1元/头，公司种猪产能持续释放，种猪销售体量持续以较快增速增长。

投资建议：考虑4 月苗价回升，我们仍维持前次盈利预测水平，预计2025-2027 年实现归母净利润5.5 亿、5.9 亿、6.1 亿，同比分别+9.3%、+6.3%、+4.9%，对应2025 年16.8xPE，维持“买入”评级。

风险提示：鸡苗价格波动、原材料价格波动、发生鸡类疫病等。