医药行业认可度提升，领涨市场

医药行业领跑市场，单月涨幅达到11.21%，行情主线围绕高景气度高确定性的板块，估值溢价提升，医疗服务、生物制品、化学制剂、医疗器械涨幅居前， 1 月29 日我们首家推出行业深度《行业景气度前瞻系列之医药外包---春江水暖鸭先知》，3 月12 日我们首家推出行业深度《行业景气度前瞻系列之医疗器械---中国制造的崛起之路》，我们继续看好医药外包行业、医疗器械行业的投资机会。

行业基本面：欣欣向荣、风起潮涌

医药研发需求持续上升，2018 年2 月，CDE 新受理578 个申请，创月度数量新高，显示医药研发需求呈现持续上升趋势。医药大宗原料方面，肝素出口均价、维生素A 出口均价、维生素C 出口均价都上涨到2016年以来最高月度均价水平。截至3 月31 日，医药行业已有60 家公司发布2018 年一季度业绩预告，基本反映医院用药结构调整的现状，其中，原料药板块受益于一季度大宗原料价格上涨，整体表现较好，器械板块增长较快，辅助用药仍然有压力。

从药明康德和深圳迈瑞招股书看细分行业景气度药明康德是国内最早开始从事医药外包的一体化公司，目前已成为国内医药外包业最大公司，我们认为行业百花齐放，从规模和人均产出看，国内CRO 企业与国际巨头相比仍有较大空间，参照国际经验，医药外包行业也不可能一家独大，细分领域都可能产生龙头公司。深圳迈瑞是中国最大、全球领先的器械龙头公司，近三年收入增速逐年上升，我们维持全年看好器械板块，“政策支持+医院行为转变+企业实力提升”三重因素叠加，预计今年器械板块景气度提升，建议增配。

行业政策：高值耗材两票制试点，医疗器械监督管理工作会议召开3 月20 日，国家卫计委、财政部、人社部、发改委、中医药管理局、国务院医改办联合印发《关于巩固破除以药补医成果持续深化公立医院综合改革的通知》，提出实行高值医用耗材分类集中采购，逐步推行 “两票制”，高值耗材企业机遇挑战并存。2018 年3 月19 日至20 日，全国医疗器械监督管理工作会议在上海召开，今年行业将继续深化审评审批制度改革，推动医疗器械高质量发展；同时加强产品全生命周期监管。

推荐标的

4 月我们整体配置思路是配置一季度经营加速且全年预期改善的公司，重点关注器械板块。重点组合：泰格医药（医药外包龙头）、开立医疗（高端彩超和消化内镜快速增长，中国器械崛起标的）、安图生物（IVD 龙头）、国药股份（经营和估值筑底的医药分销龙头）、华润三九（OTC 龙头，流感疫情下业绩有望超预期）、天士力（经营触底，中药白马转身创新药新星）、信立泰（氯吡格雷触底回升，替格瑞洛专利挑战成功）、益丰药房（医药零售龙头）、丽珠集团（二线品种加速，抗体平台估值有望提升）。

风险提示

药品招标、医保支付标准等政策调整比预期更加严格，导致药品终端消费增速放缓。