沪电股份于2026 年8 月25 日发布2026 年半年报。

投资要点:

营收业绩稳步增长，盈利能力稳步提升。2026 上半年公司实现营业收入136.89 亿元，同比+61.17%，归母净利润29.23 亿元，同比+73.72%，扣非归母净利润27.95 亿元，同比+70.00%。2026Q2 公司实现营业收入74.75 亿元，同比+67.75%，归母净利润16.81 亿元，同比+82.69%，扣非归母净利润16.32 亿元，同比+81.60%。

2026 年上半年受益于高速交换机、高性能计算等人工智能新兴计算场景对印制电路板的结构性需求，营业收入同比增加。毛利率方面，2026 年第二季度为41.28%，环比+5.65pcts，公司盈利能力持续提升。

营收结构持续优化。2026 年上半年公司数据通讯应用领域PCB 实现营业收入113.30 亿元，同比+73.46%，产品结构的持续优化，带动数据通讯应用领域PCB 毛利率同比+4.60pcts。其中高速网络交换机及其配套路由应用领域/AI 服务器和HPC 应用领域/通用服务器应用领域/ 无线通讯网络及其他应用领域分别实现收入为71.39/18.28/20.46/3.18 亿元。泰国生产基地2026Q2 实现营业收入3.75 亿元、实现净利润0.43 亿元，开始迈入高效规模化运营的起始阶段。2026 年上半年公司适配224Gbps 传输速率的核心产品已实现小批量供货，并启动支持448Gbps 传输速率的产品预研；在高速网络交换机方面，应用于1.6T 交换机的产品已实现批量出货，并推进3.2T 交换机配套的产品预研。

盈利预测和投资评级：沪电股份是行业领先的PCB 供应商，在AI服务器、高性能计算机、高速网络交换机等领域储备深厚；公司拥抱AI 产业趋势，积极扩产，未来有望充分受益。我们预计公司2026-2028 年营收分别为289.45、416.71、554.72 亿元，同比分别+53%、+44%、+33%，归母净利润分别为66.16、116.25、160.51亿元，同比分别+73%、+76%、+38%，对应PE 分别为35、20、15 倍。维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动与市场竞争风险、技术开发风险、产品质量控制风险、原物料供应及价格波动风险、汇率风险、贸易争端风险和海外工厂建设运营风险。