事件：沪电股份 发布 2024 年第一季度报告，24Q1 实现营业收入 25.84 亿元，yoy+38.34%；归母净利润5.15 亿元，yoy+157.03%；扣非归母净利润4.97 亿元，yoy+172.02%。单季销售毛利率33.86%，yoy+8.13pct；销售净利率19.66%，yoy+8.94pct。

点评：

通讯PCB 全球领先厂商，AI 服务器和高速交换机板核心玩家。公司深耕PCB 多年，在通讯、汽车等领域构筑起领先优势。高端路由器/交换机和存储方面，公司可生产最高64 层的背板、HDI；高端服务器和工业用计算机方面，公司可生产最高40 层的通孔板，技术实力位于全球第一梯队。当前大模型主导的AI 掀起新一轮数据中心算力基础设施升级迭代需求，AI 服务器、800G 交换机快速放量，公司有望乘贝塔东风快速成长。此外，传统服务器方面，Egale Stream 平台渗透或修复行业景气；汽车、消费电子等下游冰点或已过去，公司传统业务有望回暖。

盈利能力大幅提升，技改项目迎接趋势。24Q1 公司盈利能力大幅提高，销售毛利率/销售净利率分别同比+8.13/+8.94pct，主因AI 服务器及高速交换机用PCB 多为高多层产品，技术附加值较高。当前公司产能利用率较高，为迎接算力时代潮流，公司2024 年初决议投资约5.1亿元人民币，实施面向算力网络的高密高速互连印制电路板生产线技改项目。我们认为公司是数据中心PCB 核心企业，成长潜力较大，建议持续关注。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2024E/2025E/2026E 营业收入分别为120.49/147.07/174.42 亿元，yoy+34.8%/+22.1%/+18.6%;归母净利润分别为24.95/33.87/43.94 亿元，yoy+64.9%/+35.8%/+29.7%。维持对公司的“买入”评级。

风险因素： 宏观经济波动风险，电子行业发展不及预期风险，短期股价波动风险。