事件:8月21 日, 二六三发布半年报,报告期内公司实现营业收入4.14 亿,同比增长16.74%;实现归母净利润8562 万元,同比增长43.33%。实现扣非后净利润1535 万元,同比减少74.37%。公司的收入增长主要来源于企业通信相关业务,同时受新业务投入加大影响,扣非净利润大幅下滑。整体的归母净利润的大幅提升主要得益于展视互动约6355 万元的投资收益。公司的半年报收入及利润情况符合我们之前的预期。

投资要点:

市场观点普遍关注公司主营业务利润的下滑,而忽略了公司在企业通信及个人通信业务方面的加速布局。我们认为,今年的加速投入必将为公司的长远发展打下坚实的基础。受益于企业云通信业务和个人出境游通信业务的需求提升,公司的发展有望超市场预期。原因:(1)企业业务收入大幅提升,市场拓展提速。上半年公司发布了全新的263 云通信企业级SAAS 战略,实现企业业务收入1.73 亿,同比大幅增长39.25%。目前网络直播和企业会议服务市场需求旺盛,公司的企业业务有望实现快速增长。(2)个人业务加速布局,MVNO生态规模渐显。MVNO(虚拟移动通信)业务方面,上半年公司已经和三星,小米,乐视等多家国内外知名手机厂商达成了合作协议,实现了SoftSIM 卡布局。同时,公司也与近40 家国内外运营商,渠道商等建立了合作关系,MVNO生态已逐步建立。(3)积极投入加速提升综合实力,业务发展有望超市场预期。上半年公司研发投入8201 万,同比大幅增加74.71%,约占收入的20%。大幅投入的背后也将进一步了公司在企业通信和个人通信方面实力的快速提升。目前云计算行业发展迅速,个人出境游需求旺盛,公司的业务后续进展有望超市场预期。

继续维持“强烈推荐”评级。上半年公司通过积极投入进一步的提升了在企业业务和个人业务方面的综合实力。伴随市场需求加快和商业模式的不断打开,公司的企业和个人业务有望迎来快速发展。预计16-18 年公司EPS 为0.21,0.27 和0.39 元,对应16-18 年的PE 分别为71.99x,55.91x 和38.58x。给予16 年90 倍PE,目标价18.9。

风险提示:业务发展低于预期,市场竞争超预期