摘要内容

事件：申通快递发布2026 年半年度业绩预告。

2026 上半年业绩录得高速增长。1）2026 上半年公司实现归属于上市公司股东净利润约 9.5 亿元至 10.6 亿元，同比增长 109.59%-133.85%；2）业绩高速增长原因：2026 上半年，随着监管部门强调持续加强行业治理，深入整治“内卷式”竞争，快递企业积极响应相关号召，行业反内卷政策得到持续落实，行业价格实现理性回升。在此背景下，公司积极调整经营策略，完善双网协同布局，保障末端权益，同时聚焦数智化转型，增强公司整体核心竞争力。

2026 年Q2 业绩增长加速。1）2026 年Q1，申通快递实现归母净利润4.59亿元，同比增长94.29%；2）经测算，预计2026 年Q2 公司实现归母净利润在4.91-6.01 亿元之间，同比增长在126.21% ~ 176.84%。

2026 年1-5 月经营数据良好。1）2026 年5 月，申通快递实现快递服务业务收入57.44 亿元，同比增长30.23%，实现快递包裹量26.89 亿票，同比增长18.78%，实现快递服务单票收入2.14 元，同比增长9.74%。2）公司2026 年1-5 月累计实现快递服务收入约256.99 亿元，同比增长26.27%，累计完成快递包裹量约117.1 亿票，同比增长15.22%，累计单票收入约2.19元，同比增长9.59%。

考虑公司服务价格提升及业绩增长趋势，维持“增持”评级。我们预计公司2026-2028 年每股收益分别为1.41/1.59/1.79 元，对应2026-2028 年PE 估值为10.83、9.57 和8.51 倍，维持“增持”评级。

风险提示：价格竞争激烈；成本大幅上涨；监管政策影响。