申通快递于2026 年8 月27 日发布2026 年半年度报告：

2026 年H1，公司营业收入为324.91 亿元，同比+29.83%；归母净利润为10.35 亿元，同比+128.31%；扣非归母净利润为10.40 亿元，同比+138.38%。

2026 年Q2，公司营业收入为168.04 亿元，同比+29.01%，环比+7.13%；归母净利润为5.76 亿元，同比+165.27%，环比+25.66%；扣非归母净利润为5.76 亿元，同比+180.01%，环比+23.94%。

量利同比高增，双网协同深化。

丹鸟物流（国内品质快递及逆向物流服务提供商）及下属控股子公司自2025 年11 月起纳入公司的合并报表范围，对公司整体业务量增长及单票收入提升有助力作用，同时对成本费用端也有一定影响。

件量端：2026 年H1，公司快递业务量为143.0 亿件，同比+15.8%；市占率约14.2%，同比+1.3 个百分点。2026 年H1，公司持续迭代分层柔性服务体系，深耕大客户、散单、平台项目及增值服务赛道，其中散单业务延续强劲增长态势，整体单量同比增长超90%。2026 年Q2，公司快递业务量为76.6 亿件，同比+17.1%；市占率约14.5%，同比+1.6 个百分点。

收入端：2026 年H1，公司单票快递服务收入为2.24 元，同比+0.24 元，主要系行业“反内卷”价格理性回升、收购丹鸟物流等因素所致。2026 年Q2，公司单票快递服务收入为2.17 元，同比+0.20 元。

成本端：2026 年H1，公司单票快递服务成本为2.09 元，同比+0.18 元。2026 年H1，公司持续推进丹鸟直营网络与申通加盟网络的深度融合，推进分拨、运输、终端全链路的集约化转型。2026 年Q2，公司单票营业成本为2.03 元，同比+0.14 元。

盈利端：2026 年H1，公司单票快递服务毛利为0.16 元，同比+0.06 元；单票归母净利润为0.072 元，同比+0.036 元。2026 年Q2，公司单票归母净利润为0.075 元，同比+0.042 元，环比+0.006 元。

盈利预测与投资建议：行业“反内卷”有望持续深化，同时公司“加盟+直营”双网协同价值有望逐步释放，预计公司2026-2028 年实现归母净利润分别为21.96、25.28、28.48 亿元，每股收益分别为1.43、1.65、1.86 元，对应最新收盘价的PE 分别为9.8X/8.5X/7.5X，维持“增持”评级。

风险提示：件量增长不及预期风险、恶性价格竞争风险、降本增效不及预期风险、政策影响不确定性风险、模型假设和测算误差风险、使用信息数据更新不及时风险。