事件：10 月29 日，公司发布2025Q3 业绩报告。报告期内，公司实现营业收入22.37 亿元，同比-7.56%，环比+3.37%；实现归母净利润3.21 亿元，同比+21.22%，环比+6.68%。

公司主营业务持续增长，Q1-Q3 同增9.68%。2025 年1 至9 月份，工业经济稳增长基础牢固，行业复苏面广，规模以上工业增加值同比增长6.2%。

同期，双环传动整体实现营业收入64.66 亿元，较上年同期的 67.43 亿元同比下降4.10%。公司营收同比小幅下降的主要原因是非核心的其他业务板块拖累，报告期内公司其他业务收入较上年同期减少 8.42 亿元。排除其他业务影响，公司2025 年Q1-Q3 主营业务收入较上年同期增加 5.66亿元，同比增幅达 9.68%。

多因素共同驱动利润高增，各主要费用维持稳定。2025 年Q1-Q3，公司利润端表现亮眼，盈利规模与增速均实现显著提升，展现出强劲的盈利韧性。期间实现归母净利润 8.98 亿元，同比大幅增长21.73%，增幅超过同期营收表现。公司利润增长由多因素共同促成：首先是各主要费用保持稳定，三项/研发费用率分别为5.73%/5.49%，同比变化分别为+0.72pcts/0.69pcts；公司非经常性损益合计 0.51 亿元，其中计入当期损益的政府补助0.73 亿元，叠加税额减免增加，直接推动其他收益同比大增56.47%至1.06 亿元；此外，公司资产质量改善，本期信用减值损失由上年同期的-0.18 亿元转为0.08 亿元，同比改善142.84%。

环动科技分拆进程有序推进，特链合作或打开机器人业务增量。公司目前仍在推进控股子公司环动科技分拆至科创板上市，其科创板 IPO 申请已于2025 年9 月26 日进入“已问询”阶段，分拆上市进程有序推进。环动科技主营业务为机器人关节高精密减速器的研发、设计、生产和销售。此前公司已凭借高精度电驱减速器总成切入特斯拉汽车供应链，为 Model Y等车型提供核心传动部件，公司跨界布局机器人关节核心部件，有望延续与特斯拉的合作，参与Optimus 供应链。

盈利预测：我们预计公司2025-2027 年实现营收97.91/114.29/133.77 亿元，归母净利润分别为11.50/14.59/17.21 亿元，EPS 分别为1.35/1.72/2.03 元，给予“推荐”评级。

风险提示：技术应用不及预期，新业务发展不及预期，行业竞争加剧风险。