事件：公司发布2025年年度报告和 2026年一季度报告。2025 年全年公司实现营业收入91.12 亿元，同比+3.77%，实现归母净利润12.62 亿元，同比+23.21%。2026Q1 实现营收20.95 亿元，同比+1.49%。实现归母净利润2.84 亿元，同比+2.93%。

毛利率稳定上升，费用率稳定。2025 年公司毛利率27.34%，同比+2.33个百分点，2026Q1 毛利率27.55%，同比+0.73 个百分点。2025 年销售/管理/ 研发/ 财务费用率分别为1.09%/4.22%/5.38%/0.52% ， 同比+0.12/+0.24/+0.19/+0.08 个百分点。2026Q1 销售/管理/研发/财务费用率分别为1.04%/5.09%/5.38%/0.89%，同比+0.04/+1.32/-0.07/+0.46 个百分点。

新能源汽车齿轮业务稳定增长，积极拓展海外市场。新能源汽车齿轮业务已成为公司第一大业务板块，报告期内实现营业收入41.02 亿元，占公司总业务比重达45.02%，同比增长21.72%。国际市场方面，公司借助匈牙利生产基地的建设与运营，积极拓展海外市场，成功获取多个新能源汽车齿轮项目合作机会。

注塑及复合材料相关业务营收稳步攀升。公司在电动助力车（eBike）驱动系统、家用扫地机、智能汽车等多个下游应用领域均实现业务突破。

目前，公司已与国内扫地机头部厂商建立不同层次的合作关系，同时积极布局海外市场、拓展海外客户，同步推进割草机、泳池清洗机等新兴应用场景布局。此外，公司将聚焦智能汽车核心应用场景，重点推进电子机械制动系统（EMB）齿轮等业务的拓展，着力提升单车配套价值与业务盈利能力。

公司机器人减速器业务运行稳健，实现稳步增长。公司控股子公司环动科技聚焦减速器核心技术攻关，在重载RV 精密减速器领域和机电一体化领域均不断完善产品矩阵，为机器人新兴应用场景提供核心技术支撑。

盈利预测及评级：预计公司2026-2028 年归母净利润分别为14.91 亿、17.92 亿、20.40 亿，EPS 分别为1.75 元、2.11 元、2.40 元，PE 分别为22.38 倍、18.62 倍、16.36 倍。维持“买入”评级。

风险提示：海外基地建设不及预期；新产品开发不及预期。