同轴减速器渗透提升+全球化布局，新能源齿轮加速放量。公司深耕新能源电驱齿轮领域多年，具备高精密齿轮设计、工艺开发及规模化量产能力，有望持续受益于同轴减速器渗透提升、电驱系统技术升级带来的单车价值量提升。此外，公司加快海外产能与客户服务体系建设，匈牙利、越南等全球化布局有助于提升对海外主流车企及电驱客户的属地化配套能力，增强国际平台项目获取和交付保障能力。同轴减速器渗透率提升与全球客户拓展形成共振，公司乘用车齿轮营收占比由2017 年的35.8%升至2025 年的65.9%，未来新能源业务成长动能有望进一步强化。

“智能执行机构+机器人减速器”双轮驱动，注入新增长动能。1）智能执行机构。扫地机、eBike、割草机等消费级场景持续扩容，智能汽车端隐藏门把手、电动尾门、充电小门、EMB 等执行机构渗透率提升，有望带动齿轮及小总成价值量增长；叠加越南三多乐等海外制造资源完善，公司智能执行机构业务具备持续成长空间。2）机器人减速器。环动科技产品覆盖RV 减速器、精密配件及谐波减速器等多种产品，随着人形机器人客户从样机验证走向小批量试制及规模化放量，公司凭借产品型谱、精密制造能力及IPO 募投项目带来的产能和研发强化，有望受益于核心传动部件需求增长。

投资建议：公司汽车齿轮业务稳中有升，智能执行机构、机器人减速器未来有望持续提供新增量。我们预计公司2026-2028 年实现营业收入99.59、108.58、117.35 亿元，归母净利润13.94、15.21、16.54 亿元。对应PE 分别为22、20、19，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：汽车行业价格战风险，新能源车需求不及预期，原材料价格波动风险，市场竞争加剧风险，汇率波动风险。