事件概述：公司发布2026 年半年报，2026H1 公司营收45.6 亿元，同比+7.8%，归母净利5.9 亿元，同比+1.7%，扣非归母净利5.3 亿元，同比-3.8%。2026Q2公司营收24.6 亿元，同比+13.8%，环比+17.6%；归母净利3.0 亿元，同比+0.5%，环比+6.7%；扣非归母净利2.8 亿元，同比-3.5%，环比+7.0%。

2026Q2 收入业绩环比回升 毛利率净利率微降

1）收入端：2026H1 公司收入45.6 亿元，同比+7.8%，2026Q2 营收24.6 亿元，同比+13.8%，环比+17.6%；Q2 收入环比改善。主要由于钢材销售业务不再计入报表，高毛利率主业继续放量导致收入不增，利润增长。收入同比增长主要系主营业务收入板块较上年同期增长，其中乘用车齿轮、工程机械齿轮、智能执行机构、减速器及其他收入分别27.54、4.55、4.54 和4.40 亿元，同比+3.2%、+28.2%、+6.8%和26.2%。

2）毛利端：2026Q2 公司毛利率26.1%，同比-1.2pct，环比-1.5pct，毛利率环比略下降原因预计为公司匈牙利工厂产能爬坡拉低短期乘用车齿轮业务毛利率；3）费用端：2026Q2 销售/管理/研发/财务费用率分别1.1%/4.5%/5.1%/1.5%，环比分别+0.1/-0.6/-0.3/+0.6pct。

4）净利端：2026Q2 归母净利3.0 亿元，同比+0.5%，环比+6.7%；归母净利率13.1%，同比-2.0pct，环比-1.3pct，公司净利率环比微降主要系毛利率环比降低。

新能源齿轮收入逆势提升 减速器及工程机械齿轮高增齿轮业务：2026H1 收入27.54 亿元，同比+3.2%；全国汽车市场累计销量864.8万辆，同比下降20.4%；公司新能源齿轴在国内新能源市场份额持续提升。海外市场，公司将匈牙利基地、越南基地的供应链体系持续发展，有序推进境外产能建设。

智能执行机构：2026H1 收入4.54 亿元，同比+6.8%；新兴业务持续发展，战略布局智能汽车、智能家居、未来出行等新兴领域，研发适配多场景的驱动产品。

减速器及其他：2026H1 收入4.40 亿元，同比+26.2%，上半年工业机器人及工程机械产业复苏，同时工程机械齿轮业务收入4.55 亿元，同比+28.2%。

国际化布局深化 全球客户持续开拓

公司积极实施国际化布局战略，以匈牙利基地为核心战略支点，加快推进海外市场的深耕与全球化运营体系的建设，深度对接全球主流车企及头部Tier1 供应商，积极参与新能源汽车电驱动齿轮研发项目，推动海外业务成为营收增长的关键支撑；此外，伴随新能源汽车电驱动技术的多样化创新与升级迭代，单车配套价值量有望实现进一步提升。

投资建议：我们看好公司技术驱动产品力与竞争力向上，加速出海，智能执行机构与机器人减速器提供新的增长动能， 预计2026-2028 年营收为101.3/113.0/130.6 亿元，归母净利润14.3/16.1/18.8 亿元，EPS 分别为1.68/1.90/2.21 元/股，对应2026 年8 月27 日35.79 元/股收盘价，PE 分别为21/19/16 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：国内汽车销量不及预期；车企新车型投放进度不达预期；行业需求及原材料成本变化不及预期。