事件：

2026 年10 月26 日，公司披露三季报。公司前三季度实现营收71.18 亿元，同比+10.08%；归母净利润9.20 亿元，同比+2.40%；扣非归母净利润8.45亿元，同比-0.22%。单Q3 营收25.59 亿元，同比+14.40%、环比+3.89%；归母净利润3.33 亿元，同比+3.76%、环比+10.17%；扣非归母净利润3.11亿元，同比+6.50%、环比+12.64%，整体经营稳健增长。

盈利水平稳定彰显经营韧性，持续加强研发及产能投入26Q3 毛利率26.78%，同比-0.07pcts、环比+0.67pcts，整体保持稳定。净利率13.88%，同比-1.2pcts，环比+0.8pcts，环比改善。期间费用率同比下降0.39 个百分点至11.53%，费用端有所改善。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.08%/4.22%/5.27%/0.96%，分别同比-0.1/-0.3/+0.1/-0.1pcts，环比持平/-0.3/+0.2/-0.6pcts，研发费用持续提升，同比增加约1,900 万元，公司不断加强研发端的投入。整体来看，本季度净利率小幅下滑主要体现在减值及其他损益等环节，毛利及期间费用端相对稳定。值得注意的是，公司在建工程增至33.08 亿元，同比+51.59%，显示产能的持续投入。

坚守产品多元化、产能全球化布局，构建全球精密传动领导者地位公司在优势产品方面围绕技术升级巩固核心竞争力；同时积极开拓非金属及复合材料智能机构执行市场，战略布局智能汽车、未来出行等新兴应用场景。 此外，公司于2026 年9 月3 日公告终止分拆环动科技，此后各个子公司在技术、产能及客户资源等方面有望形成有效协同，进一步夯实公司减速器产品竞争力，力争成为全球减速器一站式服务商。在全球化方面，公司稳步推进匈牙利及越南基地产能建设，构建双环全球化供应链体系，加强海外客户交付及市场开发能力。

投资建议：

公司终止分拆环动科技后，各子公司有望实现资源高效协同从而带动相关业务高增；同时，考虑到海外工厂正处于爬坡阶段，我们调整公司26-28年营收分别为102.35/120.58/137.39 （ 前值101/112/125 ）， 同比+12.33%/17.81%/13.93%；归母净利润分别为13.49/15.97/18.62 亿元（前值14.2/16.5/19.3 ）， 同比+6.94%/+18.43%/+16.57% ， 对应PE 分别为27.08/22.87/19.62X。

风险提示：宏观经济波动风险/原材料价格波动风险/订单不及预期风险。