公司公告2025 年半年报及第三季度业绩预告。2025H1 公司实现营收1245.03 亿元，同比+20.18%，归母净利润66.44 亿元，同比+23.13%，扣非归母净利润55.99 亿元，同比+12.90%。2025Q2 公司实现营收627.15 亿元，同比+22.51%，归母净利润36.01 亿元，同比+23.09%，扣非归母净利润31.90 亿元，同比+14.90%。2025Q3 公司预计实现归母净利润42.46 亿元~46.99 亿元，同比+15.41%~27.74%，扣非归母净利润35.96 亿元~42.99 亿元，同比+13.86%~36.15%。

点评：

Q2 业绩符合预期，Q3 指引延续增长。2025Q2 公司受企业合并及产品出货增加影响，实现营收627.15 亿元，同比+22.51%；毛利率12.04%保持稳健，同比-0.65pct。费用端，2025Q2 四项费用率合计6.85%，同比-0.62pct。利润端，2025Q2 公司实现归母净利率5.74%，同比+0.03pct；归母净利润36.01 亿元，同比+23.09%。展望Q3，公司将通过强化内生外延加速多元化业务战略布局，持续加大在AI 智能终端、光电高速互联产品以及汽车智能电子电器等前沿领域的研发投入与市场渗透，充分发挥全球化制造优势进一步巩固和拓展市场竞争力，指引归母净利润中值44.73 亿元，同比+21.58%，扣非归母净利润中值39.48 亿元，同比+25.01%。

消费电子持续导入新项目，通讯&汽车放量占比提升。分业务看，2025H1公司协同推进消费电子、通信与数据中心、汽车三大业务板块的均衡健康发展，构筑稳固且富有弹性的业务生态：1）消费性电子业务：表现稳健，不仅成功导入多个新产品项目，更在多个前沿产品领域，如AR/VR、消费级3D 打印、机器人等新兴领域持续与客户加深合作，实现收入977.99 亿元，同比+14.32%，收入占比-4.02pct 至78.55%，毛利率同比-0.39pct 至10.10%；2）通信与数据中心业务：精准把握AI 算力基础设施建设的历史性机遇，凭借深厚技术底蕴为客户提供从高速铜缆连接、高速背板连接器到高速光模块、再到服务器电源及热管理系统的“铜、光、电、热”一体化解决方案，在全球头部云服务商及AI 服务器客户中的份额持续提升，多款高附加值产品已批量交付，实现收入110.98 亿元，同比+48.65%，收入占比+1.70pct 至8.91%；3）汽车业务：正处在高速发展的爬坡期，持续获得国内外多家主流车企的新项目定点，产品线不断丰富，客户群持续扩大，实现收入86.58 亿元，同比+82.07%，收入占比+2.37pct 至6.96%。

盈利预测与投资评级：公司三大业务板块有望持续放量并优化结构，预计公司2025-2027 年实现营业收入3349.73/3905.19/4432.39 亿元，归母净利润162.89/210.14/262.73 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：业务拓展不及预期；需求不及预期；行业竞争加剧