公司发布2026 半年报业绩及26Q1-Q3 业绩预告。26H1，实现营收1745.04 亿元，同比增长40.16%；实现归母净利润78.43 亿元，同比增长18.04%；扣非归母净利润59.62 亿元，同比增长6.47%。受汇率波动影响，汇兑损失约19.86 亿元，去年同期为汇兑收益4.93 亿元；外汇风险管理相关收益12.97 亿元计入非经常性损益，不纳入扣非净利润，若剔除此影响，公司盈利能力更为强劲。毛利率11.78%，同比提升0.17 个百分点，业务结构优化。研发费用65.73 亿元，同比增长43.1%，在新兴业务领域持续投入。公司同步公告2026 前三季度业绩预告，预计实现归母净利润132.46-143.98 亿元，同比增长15%-25%；扣非归母净利润103.65-117.17 亿元，同比增长8.63%-22.79%。

消费电子：基本盘稳固，积极拥抱AI 终端创新。26H1，公司该板块实现营收1224.76 亿元，同比增长19.27%。公司积极把握AI 向终端渗透带来的新一轮创新机遇，与全球领先客户在智能穿戴、AI 端侧硬件、机器人等领域展开合作；通过ODM 业务及研发团队整合，公司正从精密制造向产品定义、系统开发等更高价值环节延伸，强化了从产品概念到规模量产的全流程能力。

通信及数据中心：AI 驱动新成长曲线，多点开花，从布局期迈入收获期。AI 算力基建为公司通信业务带来历史性机遇，26H1 该板块实现营收166.09 亿元，同比增长49.66%，占比9.5%，毛利率17.3%。

1）高速互联上，铜光并进。光互联：公司800G 光模块已于26H1 实现量产出货，将在下半年落地领先的自动化制程开发、验证和量产落地；前瞻性布局1.6T-3.2TLPO、CPO 等下一代技术方向，有望在26H2 及明后年陆续实现自动化制程开发与量产落地。铜连接优势持续巩固：持续推进224G、448G 等更高速率的技术布局，大力推进CPC 相关产品在27H2 实现商用落地；公司在国内市场取得显著优势，预计未来三年实现高速增长。

2）热管理与电源管理：公司在目前已经实现量产的液冷产品基础上加速在北美核心客户端的产品导入，预计下半年和明年将分别实现取得供应商资格、小批量交付、大规模量产等不同阶段进展；持续推进金刚石铜、微通道技术及CDU 等先进散热产品布局和落地，计划于明后年陆续量产落地。电源管理方面，公司紧抓AIDC供电架构升级机遇，DC-DC 已实现从三次电源到一次电源的规模化出货。

汽车：Leoni 整合超预期，全球Tier 1 版图成型。26H1，公司该业务实现营收323.91 亿元，同比增长274.10%，占比从去年同期的7.0%提升至18.6%。在内生布局方面，公司汽车整车线束、高低压及高速连接器、智能座舱、智能辅助驾驶等核心产品，已经在多个品牌客户中全面导入；智驾底盘核心部件的孵化和量产应用也在提速；后轮转向产品已经在国内主流车型上实现量产。在外延发展方面，通过经营赋能，莱尼在并购首年即实现扭亏为盈，经营成果持续超越预期。

盈利预测与投资建议：公司持续深化消费电子、通信与数据中心、汽车电子三大核心业务布局，充分发挥全球化产能配置、垂直一体化整合以及精密智造平台优势，业绩有望迎来结构性增长。我们预计公司在2026/2027/2028 年分别实现营业收入4175/4695/5210 亿元，同比增长26%/12%/11%，实现归母净利润218/285/342亿元，同比增长31%/31%/20%。公司当前股价对应2026/2027/2028 年PE 分别为20/16/13X，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期，客户新品拓展不及预期，行业竞争加剧。