事件描述

2026 年8 月24 日，公司发布2026 年半年度报告及2026 年第三季度业绩预告。2026 年上半年，公司实现营业收入1,745.04 亿元，同比增长40.16%；实现归母净利润78.43 亿元，同比增长18.04%；扣非归母净利润59.62 亿元，同比增长6.47%；毛利率为11.78%，同比提升0.17 个百分点。预计2026 年前三季度实现归母净利润132.46 至143.98 亿元，同比增长15.00%至25.00%；预计实现扣非归母净利润103.65 至117.17 亿元，同比增长8.63%至22.79%。

事件评论

业绩增长符合预期，汇率扰动下经营韧性凸显。上半年公司扣非归母净利润同比增长6.47%，增速低于归母净利润，主要是由于外币资产负债敞口产生约19.86 亿元汇兑损失，同时外汇风险管理相关收益12.97 亿元计入非经常性损益，导致扣非利润表现受到会计列报口径影响。尽管面临汇率波动、原材料价格变化及新业务持续投入等压力，公司仍通过全球化产能布局、垂直一体化能力及精密智造平台优势，持续提升运营效率和供应链协同能力，整体经营质量保持稳健。

三大业务板块协同推进，汽车与通信业务贡献主要增量。消费电子业务实现收入1,224.76亿元，同比增长19.27%，AI 终端创新及ODM/JDM 能力提升支撑基本盘稳健增长；汽车电子业务实现收入323.91 亿元，同比增长274.10%，Leoni 整合协同效应持续释放，全球客户拓展稳步推进，业务规模快速放大；通信与数据中心业务实现收入166.09 亿元，同比增长49.66%，受益于AI 基础设施建设加速，相关业务成长动能持续增强。

围绕AI 算力基础设施核心需求，公司系统布局高速互联、热管理及电源管理等关键环节。

在高速互联领域，公司坚持光铜并进，持续推进224G、448G 及下一代更高速率技术布局，并围绕CPC、NPC、Cable Cartridge、高速背板连接器等方向提升系统级互联能力；光互联方面，公司800G 产品已实现量产出货，并前瞻布局1.6T、2.4T、3.2T LRO/LPO及XPO、NPO、CPO 等下一代技术方向。热管理方面，公司在已量产液冷产品基础上加快北美核心客户导入，并推进金刚石铜、微通道技术及CDU 等先进散热产品落地；电源管理方面，公司把握AIDC 供电架构升级机遇，推进低压服务器模块电源规模化量产，并布局面向高功率算力场景的高压及特高压电源解决方案。

三季度预告延续较快增长，AI 与汽车业务仍是后续成长主线。公司预计前三季度归母净利润同比增长15%-25%，扣非归母净利润同比增长8.63%-22.79%，在复杂外部环境下继续保持较强盈利韧性。展望后续，消费电子核心客户新品及ODM/JDM 项目导入、通信与数据中心重点项目量产落地、Leoni 整合和汽车电子全球化客户拓展，有望共同推动公司业务结构继续优化，支撑中长期成长空间打开。我们预计，公司2026-2028 年归母净利润分别为215.86 、274.30、317.57 亿元，维持公司“买入”评级。

风险提示

1、汽车业务竞争加剧；

2、AI 业务发展与技术迭代风险。