投资要点

事件：润邦股份披露2024 年半年报。

2024H1，公司实现营收31.49 亿元，同比+3.76%；实现归母净利润1.74 亿元，同比+9.71%；实现扣非归母净利1.46 亿元，同比-12.53%；归母和扣非归母口径同比增速的差异主要由交易性金融资产收益导致。

物料搬运装备、船舶配套装配营收同比高增；海工业务板块受交付节奏影响同比下滑，景气持续向好。分业务板块来看：物料搬运装备业务营收18.01 亿元，同比+27.84%，毛利率略增0.2pcts；船舶配套装备业务营收5.74 亿元，同比+209.51%，LNG 罐业务同比放量，毛利率略降1.6pcts；海洋工程装备及配套业务营收3.50 亿元，同比-64.03%，毛利率增加9.35pcts，营收同比下滑主要是因为去年同期集中确认了较大金额海工订单，系交付确认节奏和去年同期基数较高的原因。

盈利能力同比小幅提升。2024H1，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.52%/5.72%/3.24%/0.08% ， 分别同比+0.26pcts/+1.25pcts/-0.08pcts/-0.76pcts。管理费用率的增长主要系境外子公司业务扩张导致；财务费用率的下降主要由于汇兑损益变动和利息收入增加导致。上半年公司毛利率19.87%，净利率7.40%，利润率小幅提升约1pcts，盈利能力稳中向好。

持续积极开拓客户，上半年斩获多个新签订单。上半年，公司子公司润邦工业获得哥伦比亚卡塔赫纳港14 台轮胎吊的改造项目等订单。子公司润邦重机陆续获得造船门式起重机、过驳吊等多个订单项目。子公司润邦海洋获得澳大利亚TAMS 集团 Floating Pontoon 项目订单，在澳大利亚海工市场取得重大突破。此外，润邦海洋目前正积极拓展海工船舶业务。

盈利预测与估值

我们预计公司2024-2026 年营业收入80.50/94.52/98.09 亿元，同比增长12.08%/17.41%/3.79%；预计归母净利润3.86/5.46/5.99 亿元，同比增长596.31%/41.57%/9.71%；对应PE 分别为9.75/6.89/6.28倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：

原材料价格和汇率波动风险；市场竞争加剧风险；海外市场开拓进度不及预期；国外政策变化风险；