投资要点

事件：润邦股份披露2024 年三季报。

三季报业绩符合预期，利润增速好于营收。2024 年前三季度，公司实现营收51.49 亿元，同比+3.68%；实现归母净利润2.55 亿元，同比+17.26%；实现扣非归母净利2.22 亿元，同比+5.38%。

单季度净利同比高增。单季度来看，2024Q3，公司实现营收19.99亿元，同比+3.54%，环比+15.06%；实现归母净利0.81 亿元，同比+37.48%，环比-26.92%；实现扣非归母净利0.75 亿元，同比+74.89%，环比-20.83%。环比下滑主要是季度间交付和确认节奏的影响。

前三季度公司盈利能力同比改善。前三季度，公司毛利率19.31%，同比+1.57pcts，盈利能力受益于公司产品结构改善。销售、管理、研发、财务费用率分别为1.53%、5.50%、3.14%、0.07%，同比分别+0.19pcts、+1.14pcts、+0.39pcts、-1.59pcts。费用率中，管理费用率同比增加主要是境外子公司业务扩张导致，财务费用率的同比下降主要是汇兑损益变化和利息收入的增加。前三季度，公司净利率7.03%，同比+1.31pcts。

盈利预测与估值

我们预计公司2024-2026 年营业收入73.71/82.50/99.92 亿元，同比增长2.63%/11.92%/21.11%；预计归母净利润4.07/5.10/6.21 亿元， 同比增长634.28%/25.34%/21.82% ； 对应PE 分别为11.71/9.34/7.67 倍，维持“增持”评级。

风险提示：

原材料价格和汇率波动风险；市场竞争加剧风险；海外市场开拓进度不及预期；国外政策变化风险。