核心观点

3 月20 日，台达（Delta）在英伟达2025 GTC 大会上展示了其针对大规模人工智能数据中心的从电网到芯片的电力解决方案，以应对 AI 数据中心供电面临的功率、损耗、空间多重挑战。

10/34.5kV 至800V 链路，前端 SST 有望成为最终方案。长期来看，固态变压器（SST）电网适应性强，支持 10-34.5kV 中压输入，直接输出 800V DC，省去传统工频变压器；具备无功补偿、谐波抑制和三相不平衡调节能力，改善电网稳定性；采用模块化设计，每个机柜功率可以达到3~6MVA 区间，支持灵活扩展；SST 进一步推动可再生能源的接入，满足数据中心绿色转型需求。当前阶段HVDC 路线随着行业终端需求迭代以及上游适配性，技术应用落地有望加速。

800V 至50V 链路，HVDC 应用渗透，同时Power shelf 逐步走向Power rack 方案。随着IT 机柜空间的逐步占用，后续有望将相关机柜电源部分剥离为Power rack方案，在原有Power shelf 基础上根据IT 相关参数需求新配置迭代相关BBU、PDU、PCS 等模块，给到IT 机柜更大空间的背景下，提供更稳定、更可靠、更高质量的电力供给。

50V 至GPU 链路，高效简洁效率提升。本次方案中在机柜内部，将50 伏直流电直接转换为0.8V/1.8V 的单级解决方案较传统两级方案效率提升3%，通过相间灵活耦合实现优异动态响应，控制信号更少且功率集成度更高，并且配合内置变压器结构实现故障隔离。结合前端Power rack 方案中 PCS，GPU 的负载呈现快速峰值变化背景下，功率波动有效从73%大幅降低到6%，获得有效控制。

投资建议与投资标的

服务器电源：AIDC 投资景气度提升，相关服务器电源产业链环节有望受益，建议关注麦格米特、中恒电气、禾望电气、欧陆通、科华数据、科士达、中国西电、新雷能、通合科技、中远通、四方股份、盛弘股份、泰嘉股份等。

服务器电源电子：AIDC 电力投资趋势向上背景下，相关电力电子需求有望迭代提升，建议关注杰华特、晶丰明源、江海股份、火炬电子等。

AIDC 电力配套：数据中心电力投建过程中，存在许多重要的电力配电需求，建议关注金盘科技、明阳电气、威腾电气、良信股份、正泰电器、三星医疗等。

风险提示

数据中心投建不及预期、数据中心供电技术路线发生巨大迭代等、地缘政治风险、原材料供应链风险。