营收利润双增，经营现金流同比翻倍，盈利质量显著提升。此前，公司发布2026 年半年度报告，2026H1，1）营收端：分产品看，铝电解电容收入约24.98 亿元，同比增长12.06%，占比79.28%，基本盘稳健；薄膜电容收入3.11 亿元，同比增长33.56%，占比9.88%；超级电容收入2.49 亿元，同比增长54.18%，占比7.91%。2）利润端：归母净利润3.83 亿元，同比增长6.92%；扣非归母净利润3.72亿元，同比增长8.03%；整体毛利率25.18%，同比+0.25pct。3）现金流：经营活动现金流净额3.95 亿元，同比增长126.78%，主要系销售回款增长。4）费用端：销售/管理/研发/财务费用率分别为1.46%/3.24%/5.09%/0.58%；研发费用1.60 亿元，同比增长9.56%；财务费用0.18 亿元，主要系汇兑损失增加。

公司为国内电容器龙头企业，传统电容撑基本盘、AI 电容做增量：1）铝电解电容方面：腐蚀箔比容不断提升，N 型导电高分子材料逐步产业化；固液混合、MLPC 等新一代铝电容完成技术升级与产能扩充；面向数据中心应用的牛角电容全自动生产线新建、改建持续推进。2）薄膜电容方面：加速放量，薄膜电容凭细分市场特定产品性能快速提高生产能力、抢占市场。3）超级电容方面：在电力调频、数据中心等新兴应用领域需求良好并实现规模化交货，公司同步技改扩产与新建产线，为更大需求、更大发展夯实基础。

产能建设全面提速，智慧园区奠定长期产能底座。2026 年上半年，公司三大类产品产能利用率均处高位，数据中心用牛角电容全自动产线新建及改建持续推进，超级电容同步推进技改扩产与新建产线。

总投资50 亿元的AI、智能汽车及储能专用电容器项目已启动，其中一期投资10 亿元，达产后将新增年产能1.5 亿只。

盈利预测和投资评级：我们预计公司2026-2028 年营收分别为69.67/89.21/103.98 亿元，同比分别+27%/+28%/+17%，归母净利润分别为8.25/12.20/15.16 亿元，同比分别+22%/+48%/+24%，对应当前股价的PE 分别为60/40/33 倍，考虑到公司MLPC、超级电容、数据中心用牛角电容等AI 领域产品的放量节奏，以及公司在细　　分产品的国产领先卡位地位，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示下游新能源及数据中心需求不及预期，原材料价格上涨，行业竞争加剧，新产能投放及新应用拓展不及预期，汇率波动等风险。