大家好！今天，策略哥来给大家拆解一只“前三季度稳健增长，AI服务器电源市场打开空间”—江海股份的基本面逻辑与技术面逻辑，以便给大家提供一种个股的分析思路，点击此处立即解锁“启动点”！

图表1：公司主营业务构成

资料来源：同花顺iFinD

一、基本面投资逻辑

1）前三季度稳健增长，AI服务器电源市场打开增长空间

公司发布2025年三季度报告。（1）前三季度，公司实现营收41.17亿元，同比+16.34%；归母净利润5.35亿元，同比+8.19%；扣非归母净利润5.17亿元，同比+12.64%；销售毛利率24.50%，同比-0.54pcts；销售净利率13.05%，同比-1.06pcts。（2）单三季度公司实现营收14.23亿元，同比+21.12%，环比-7.34%；归母净利润1.76亿元，同比+20.01%，环比-14.59%；扣非归母净利润1.73亿元，同比+20.78%，环比-16.64%；毛利率23.69%，同比-1.58pcts，环比-1.70pcts；净利率12.34%，同比-0.23pcts，环比-1.24pcts。（3）公司前三季度收入和利润均实现了较好增长，单三季度利润率水平同环比均略有下降，预计主要与产品收入结构变化等因素有关。

2）铝电解电容和薄膜电容需求回暖稳定增长，车载用薄膜电容持续扩产

目前铝电解电容和薄膜电容仍然是公司主业和发展支柱：

（1）公司铝电解电容器在新能源、电动汽车和充电桩方便都实现了较好增长，固态叠层高分子电容器在AI服务器领域批量交货，固液混合电容器在汽车领域持续增长，两者将成为铝电解快速增长点。同时，公司在铝电解电容器核心材料腐蚀、化成箔技术等方面取得新突破，展现高容量、高性能、高效率、低成本的核心优势。

（2）薄膜电容方面，公司业务进展略低于预期，但车载用薄膜电容器将会持续扩产。

3）AI数据中心电源需求高速增长，铝电解/超容电容器产品未来可期

随着全球AI数据中心快速扩容，数据中心电源架构和服务器机柜电源密度都快速迭代，AI电源需求高速增长，彭博新能源财经预测，2025-2035年全球数据中心电力容量将从2024年的81GW增长至277GW。公司铝电解电容和超级电容产品可用于AI服务器电源，目前主要产品已通过下游硬件厂商认定和试验。

（1）随着AI服务器功率增加，铝电解电容器应用数量相应增加。公司MLPC技术实现突破，在AI服务器等领域的相关客户已有订单，预计发展良好。

（2）超级电容方面，公司EDLC和LIC产品在AI服务器领域均有配套方案，已跟相关厂商进行技术方案交流，公司产品能够适应客户需求，且具有产能大、扩产周期短、特别是成本低等优势。未来随着AI数据中心电源需求高速增长，公司相关产品有望迎来重大发展机遇。

4）盈利预测及评级

考虑到AI服务器对超级电容产品的需求释放仍然需要时间，且公司薄膜电容器业务进展略低于预期，略下调公司2025至2027年盈利预测，预计2025/2026/2027年归母净利润为7.50/9.45/11.01亿元（原值为8.21/9.93/11.46亿元），当前股价对应PE为34.2/27.2/23.3倍，维持“买入”评级。

图表2：盈利预测与财务指标

二、技术面信号

公司主营铝电解电容器（及核心材料）、薄膜电容器、超级电容器，主要应用于新能源、电动汽车（充电桩）以及AI数据中心电源等领域，所以同时具备“超级电容+新能源汽车+AI数据中心电源”概念！关注更多热点题材，点击此处解锁“牛牛题材宝”！

近1年新能源电动汽车快速发展和渗透，以及AI革命催生数据中心电源建设加速，对于传统电容和超级电容的需求井喷，股价也顺势上升（优于大市）,阶段性底部逐步抬高！技术面上，前期已有过2浪走势（完整的涨跌周期）：2024年8月—2025年4月属于第一浪，2025年4月至今为第2浪，当下正处于第2浪末期和第3浪开启的前期，流通市值仅200多亿，股价仍处于低估区间，且十大流通股东中有众多外资、公募和险资的身影，深受游资和主力的喜爱，易炒作！股价有望开启第3浪涨势，可在第2浪回调企稳后布局。点击此处立即解锁“启动点“！

风险提示：

宏观政策风险；行业竞争加剧风险；公司新业务不及预期风险。

参考资料：

20251017-开源证券-江海股份-前三季度稳健增长，AI服务器电源市场打开空间

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