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4 月11 日，公司发布2024 年年度报告，2024 年全年，公司实现营业收入37.80亿元，同比下降12.61%，实现归母净利润4.74 亿元，同比增长11.46%，实现扣非归母净利润4.33 亿元，同比增长17.70%。

2024Q4 业绩超预期

公司实现营业收入14.73 亿元，同比+48.55%，环比+55.07%，实现归母净利润1.92亿元，同比+1017.54%，环比+77.44%；盈利能力方面，公司2024Q4 毛利率为33.96%，同比+13.07pct，环比+8.74pct,净利率13.02%，同比+11.29pct，环比+1.64pct。

公司2024Q4 业绩超预期，我们认为主要系公司交付模式转变及交付结构改善，从而带动盈利能力提升。

欧洲海风建设加速，公司或核心受益

根据windeurope 数据，截至2024 年底，欧洲海风累计核准新增海风装机达20GW，同比提升46.3%，未来欧洲海风有望进入加速建设期，公司作为国内管桩出口领军企业或核心受益。2024 年公司出口欧洲的产品发运量和交货范围增长明显，累计出口量接近11 万吨，实现同比提升，出口营收达17.33 亿元，同比+1.1%，出口毛利率达38.5%，同比+11.3pct。

出海优势或持续提升

2024 年公司成功交付法国NOY 等多个欧洲海工项目，技术水平于制造能力或持续提升；订单方面，公司已覆盖欧洲海风市场头部前五大业主，在手海外订单全球排名领先。产能方面，公司三大出口海工基地布局完成，其中曹妃甸基地有望于2026年启动交付。未来随着全球海风建设起量，公司有望依托领先的制造能力与产能布局，持续取得订单突破，夯实出海管桩领军地位。

投资建议

考虑到公司出口盈利超预期，我们上调盈利预测，我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为60.32/77.32/91.80 亿元，同比分别+59.59%/+28.18%/+18.73%；归母净利润分别为8.6/11.9/15.2 亿元，同比增速分别为81.1%/38.3%/27.7%。EPS分别为1.35/1.86/2.38元/股，对应PE分别为19/14/11倍，维持“买入”评级。

风险提示：海风需求不及预期，扩产进度不及预期，原材料价格波动。