“十五五”国内风电装机有望再上台阶

在“双碳”目标及2035 年风光装机达36 亿千瓦的规划指引下，国内风电需求基本盘稳固，在新能源全面入市的背景下，由于风电出力与负荷曲线更匹配，风电的上网电价较高，业主的新能源项目开发偏好正在向风电倾斜。2024 年国内风电新增装机86.99GW，2021-2024 年累计国内风电新增装机272.1GW，较“十三五”期间的145.5GW 大幅提升。2025 年10 月《风能北京宣言2.0》提出“十五五”期间国内风电年新增装机容量不低于120GW，其中海风年新增不低于15GW，“十五五”期间国内风电装机规模有望再上台阶。

陆风反内卷初见成效，海风仍有较大增长潜力2023-2024 年受价格战影响，风机企业盈利能力集体承压，随着行业自律公约的签订及开发商优化招标规则，行业告别恶性竞争，2025 年1-10 月陆风含塔筒中标价较2024 年均价提升9%，国内量稳利升。招标通常前置于装机1 年，价格回升订单将从2025Q4 陆续交付，有望对风电产业链利润形成一定修复。同时，国内海风项目储备丰富，“十五五”期间国内风电装机有望维持高位。

海外需求正在起量，国内企业加速出海

全球风能协会预测2025-2030 年全球除中国陆风合计新增装机为367GW，复合增长率为12.4%，海风复合增长率为15.8%，欧洲、亚太除中国、拉美等市场均展现出强劲的风电需求增长动力。面对快速起量的海外需求，国内风机企业正在加速出海，通过在巴西、欧洲、中亚等地投资建厂，国内风机企业正在从单纯的产品出口转为深度的属地化布局，2025 年前三季度国内7 家整机商合计中标海外订单19.28GW 再创新高，海外订单单价更高、盈利能力更好，随着海外订单进入集中交付期，将直接驱动整机环节企业盈利能力的提升。此外，2024 年欧洲海风拍卖量创历史新高，大金重工已成为欧洲市场排名第一的海上风电基础装备供应商，2025 年以来已签订5 个欧洲海风海工订单，有望全面受益于欧洲海风的高景气周期。

投资建议：

推荐标的：大金重工。

受益标的：金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能。

风险提示：政策风险；市场竞争风险；产品质量风险。