事件

12 月2 日，公司参加中国国际海事会展并发布全球首创滚吊一体多用途创新船型。

经营分析

针对风电运输细分场景研发，有望凭借经济性差异创造新需求：

本次公司发布的滚吊一体多用途船型主要针对包括风电主机、塔筒、过渡段、叶片等风电装备运输进行特殊优化，同时也可以用于海工装备、重型工业等领域。船体配备两个800 吨重吊，同时满足滚装及吊装两种装卸模式；载货面积约7000 平米，能够满足目前海上风电最长叶片的装运要求。考虑到本次新船型主要针对风电装备运输优化，预计将较其他通用型运输船实现明显的成本差异并引领行业创造新的需求。

国内风机出海加速，看好服务业务再造新“大金”：24 年以来国内风机企业海外订单已实现放量，据每日风电统计，24 年国内整机企业新签海外订单规模达28GW；25 年进一步加速，1-11 月新签27.9GW，同比+68%。而从实际交付规模来看，根据CWEA 统计，即使考虑远景等公司的海外产能交付，24 年整机企业海外交付规模约为8.5GW。随着24-25 年新签的整机海外订单逐步进入交付周期，预计未来三年国内风机出海有望确定性加速。公司此次发布的新型运输船针对风电装备运输优化，随着后续自建船队搭建完成，看好公司向产业链上下游延伸的特种海运服务业务作为第二增长曲线确定性放量，从而进一步打开未来的成长天花板。

盈利预测、估值与评级

考虑到公司航运业务带来的远期收入增量以及海工服务业务在订单中占比提升带来的单位盈利提升预期，我们小幅上调公司26-27年业绩，预测25-27 年公司归母净利润为12.1/16.6/26.3 亿元，当前股价对应PE 估值为27/19/12 倍，维持“买入”评级。

风险提示

欧洲海风项目进度不及预期；汇率波动风险。