一、事件概述

公司发布2018 年半年报：实现营收23.33 亿元，同比增长14.37%；归母净利润3.5亿元，同比增长24.62%。

二、分析与判断

光棒产能释放，业绩稳步提升

2018 年上半年，公司聚焦光纤光缆主业，收入同比增长30.57%，毛利率达到32.89%，同比提升7.36pct。公司自主研发的全合成光纤预制棒生产工艺完全成熟，公司首期300 吨光纤预制棒项目已于2017 年达产，第二期300 吨扩产项目已于2018 年6月进入试生产阶段，并将于近期达产。同时，与外部战略合作伙伴的合作关系进一步巩固和加强，从外部取得质优价廉的光纤预制棒供应的能力进一步增强。随着公司光棒产能问题的解决和进一步释放，公司行业内竞争力有望不断增强。

开拓新产品，提升生产效率网络安全高速增长

上半年，公司网络安全收入达到1.89 亿元，同比增长53.4%。公司子公司百卓网络多年来专注于大安全业务领域，自2005 年至今，经过十多年的持续研发和客户服务，在网络可视化等安全业务上的技术水平达到国内领先。报告期内，百卓网络通过持续研发继续提升网络可视化产品的技术水平，积极研发下一代高性能网络可视化产品，不断拓展网络可视化产品的市场范围。同时继续积极布局和拓展新的业务领域，加强服务于政府部门的公共安全和城市安全业务能力，推动相关项目的落地和交付。

剑指5G，加大布局

公司不断推进ODN、SDN 等光通信设备的研发、产业布局和市场拓展，剑指5G发展新机遇。上半年，公司通信设备实现收入2.22 亿元。未来，公司将进一步研究和开发涵盖无线、传输和接入等领域的通信设备产品和解决方案，提高公司的技术实力，丰富公司的光通信解决方案。

三、盈利预测与投资建议

预计2018-2020 年EPS 分别为0.62、0.77 和0.97 元，相应PE 分别为16、13 和11倍。公司近三年PE 最低值和平均值分别为18 倍和55 倍。维持“推荐”评级。

四、风险提示：

光棒产能扩张不及预期；网络安全业务拓展不及预期。