事件：公司公告，拟以自有资金不少于（含）人民币5000 万元，不超过（含）人民币2 亿元回购公司股份，回购价格不超过（含）人民币13 元/股。

点评：

一、回购有望增强市场信心

此次回购一方面表明公司认可自身股价进入价值区间，另一方面有望显著增强目前的市场信心。根据公司回购计划，此次以集中竞价交易以及其他法律法规许可的方式回购股份，拟回购的股份将用于实施股权激励计划、员工持股计划或依法注销减少注册资本。

二、聚焦主航道，5G 光通信及安全战略持续推进

公司此前剥离微能科技，主要是公司整体战略聚焦。新高管上任后，公司开始聚焦5G 光通信与安全两大方向，公司未来的战略发展路径更加清晰。

公司于2017 年开始组建新管理层，从管理层面提升公司长期竞争力。 新任董事长颜永庆和及高管蔡文杰、董事陈海滨在运营商和设备商领域拥有丰富产业经验和资源，将带领公司在5G 光通信和安全领域重回增长通道。

公司目前战略分成两大部分：1、光通信板块：主要包括光纤光缆、ODN设备、SDN 设备。另外公司未来计划向通信设备领域进一步延伸，公司光通信领域实力有望进一步加强；2、安全板块：百卓网络面向通信行业、政府和企业三个方向提供解决方案，其中网络可视化市场份额有望提升。

三、5G 渐行渐近，公司迎来中长期发展机遇

短期看，上半年业绩主要受到中兴事件和运营商光缆执行进度影响，预计Q4 光纤业务有望开始复苏。中长期角度看，公司5G 光通信+安全战略全面推进。随着5G 来临，我们认为公司通信业务将显著受益，逐步走出中长期底部。

四、盈利预测

我们看好公司聚焦5G 光通信+安全的主航道战略。一方面5G 渐近，公司将显著受益行业发展；另一方面，百卓网络拓展公司在网络可视化和通信设备领域的业务布局，增强公司竞争力。短期看光纤业务复苏，中长期看管理层积极变化，5G 光通信+安全战略的持续推进。预计公司2018-2020年EPS 分别为0.67、0.92 和1.35 元，重申买入评级。

风险提示：集采不及预期；收购业绩不及承诺；回购方案未通过股东大会；股价超上限导致回购方案无法实施；股权激励或员工持股对象放弃；