国聚焦核心业务板块，全年业绩预增。公司前三季度营收33.31亿元，同比增长5.49%；归母净利润为4.69亿元，同比增长10.52%；扣非归母净利润3.60亿元，同比增长0.35%.分季度来看，Q3营收9.98亿元，同比降低10.70%；归母净利润为1.19亿元，同比降低17.09%，扣非归母净利润7553万元，同比下降45.67%，短期业绩承压。预告2018年度归母净利润5.95-7.73亿元，同比增长0-30%.新管理层聚焦光电线缆、通信设备、网络安全等核心业务，集中资源构建竞争优势，综合盈利能力逐步提升，Q3毛利率为30.22%，同比增长1.85pct.

坚定推进转型升级战略，加大安全业务投入。公司网络安全业务板块的产品和解决方案主要涵盖骨干网网络安全、公共安全和城市安全三大领域，公司加大研发投入强化技术领先优势，加大直销网络铺设，并在原有ODN设备基础上，推出SDN网关、大数据采集设备等产品，提升整体综合实力。百卓网络中标中国电信SDN设备集采刺激业绩放量，2018年百卓业绩承诺1.32亿元，继续保持高速增长，。

光纤光缆市场稳定，光棒自给提升毛利率。光纤光缆整体市场需求平稳，公司目前600吨光棒产能已经全部达产，外加康宁每年供应光棒约700吨，全年折算光纤产能达到4200万芯公里。公司光棒自给率显著增加带动成本下降，光纤光缆业务毛利率在上半年达到32.89%，未来仍有提升空间。

回购增强投资者信心，完善公司长效激励机制。公司10月公布回购股份预案，拟以自有资金0.5-2亿元回购股份，用于实施股权激励计划、员工持股计划或依法注销减少注册资本。顺利实施后，公司将能有效完善激励机制，或者提高投资回报。

盈利预测：预计2018-2020年营收分别为48.36、54.70、62.69亿元；EPS分别为0.56、0.67、0.82元，对应当前股价PE为12.4、10.3、8.4倍，维持“增持”评级。

风险提示：安全业务进展不及预期；光纤毛利率下滑。