行业近况

手机射频及基带芯片厂商Qorvo、Qualcomm、Skyworks 和Murata均于近期发布了季报。季报显示过去一个季度全球手机射频市场的景气，但都对后续1~2 个季度全球和国内手机出货量表达谨慎预期，但各公司对2019 年全年依旧持增长预期，建议关注2H19手机出货量能否出现反转或5G 手机的出货增加。产品形式上，射频模组的出货量可能提升，而BAW、SAW 滤波器的竞争可能加剧。

建议长期关注射频半导体板块龙头公司Skyworks、Qorvo、Murata、Qualcomm 和Avago 等。

同时各公司对自身的5G 布局和业务发展进行了说明。5G 在北美已开启网络建设，全球运营商无线资本开支有望进入上行周期。

评论

终端侧：中国手机市场短期持谨慎态度

射频厂商对中国地区3~6 个月持谨慎态度，高通反馈3Q18 中国市场较好，预计4Q 将转弱。Qorvo、Skyworks 也对6 个月内的可见的手机订单表示谨慎。Murata 认为下半年的业绩增速将小于上半年。以上体现了对iPhone 和头部安卓手机的短期判断。但各个厂商都表示了全年的增长预期。这种预期来自于5G 等确定性趋势的推动。

网络侧：5G 成为射频厂商增长方向

5G 网络已经开始在北美建设，全球第一张无线5G 网络将于2019H1 落地，而Massive MIMO、GaN 产品已经开始发货。设备商中兴、华为、诺基亚、爱立信是Qorvo 的GaN 产品客户。Qorvo GaN产品增长27%，体现了5G 基站或Massive MIMO 全球需求的开启。

华为最新披露截至2018 年11 月8 日，已经发货超过10000 个5G基站；而爱立信、诺基亚季报反馈北美的5G 需求开启，都印证了网络建设已经开启。预计全球的规模建设将在2019 年，这种需求将从美洲向亚洲蔓延。

估值与建议

5G 网络建设时间将在2019 年规模开启，叠加牌照发放，无线通信板块有望迎来新的投资大周期。继续重申对无线设备商中兴通讯的推荐。

风险

5G 网络建设不达预期。