1H26 预告净利润50.00-52.00 亿元，超市场预期公司公告预计1H26 归母净利润50.00-52.00 亿元，同比+730.5%-763.7%。即2Q26 预计归母净利润21.85-23.85 亿元，环比略有下滑。业绩超市场预期，主要因2Q26 在油价大幅波动中，公司采购原油渠道多元化，弹性运行浙江石化一体化炼厂，保持产销顺畅。

关注要点

7 月后原油采购成本将回落。受伊朗局势影响，3-4 月原油价格从71 美元/桶快速上涨至100 美元/桶以上，在全球炼厂降负背景下，化工品价格大幅上涨，3-4 月炼厂利润快速扩大。5-6 月油价快速跌回80 美元/桶以内，受需求负反馈和到岸原油成本上行影响，5-6 月炼厂盈利回落。6 月下旬以来霍尔木兹海峡局势有所缓解，油价快速回落，我们预计7 月下旬后浙江石化原油成本将大幅下降，当前化工品产业链库存较低，存在补库空间，我们预计化工品价格或强于油价，炼厂效益在7 月后将有所提升。

继续布局高端新材料，景气周期弹性大。公司现金流强劲，我们预计未来两年资本开支200 亿元/年左右，一方面建设浙石化项目配套设施夯实成本优势，另一方面高性能树脂、高端新材料和金塘新材料项目重点布局EVA、POE、ABS、聚碳酸酯等新材料。

截至1Q26，公司总资产达到4,070 亿元，我们认为随着2027-2028 年化工景气周期的到来，公司业绩弹性较大。

实施员工持股计划，彰显中长期发展信心。公司推行17 亿元的员工持股计划，截至7 月9 日，公司已回购股票1.48 亿股。我们认为当前处于化工品景气上行周期中，公司在此时推行员工持股计划，也彰显了公司对行业和自身发展的信心。

盈利预测与估值

由于5-6 月原油价格快速调整，我们上调2026/2027 年净利润57.5%/28.3%至79.79 亿元/85.34 亿元，当前股价对应2026/2027 年P/E为14.1 倍/13.2 倍。维持跑赢行业评级，由于近期化工龙头估值水平下移，维持目标价15.3 元，对应2026/2027年PE为19.2 /17.9 倍，较当前股价有35.5%的上行空间。

风险

原油价格大幅波动，化工品景气度下行，需求持续低迷。