近期财报关键数据

2015年公司实现营业收入41.71亿元，同比减少10.06%；归属股东净利润3.49亿元，同比增长40.1%，拟每10股派现0.35元。2016年一季度，公司实现营业收入7.41亿元，同比减少23.88%，净利润5647.83万元，同比增长8.27%。

公司预计，2016上半年净利润将同比增长0.45%-33.93%。

投资要点

多管齐下，培育新的业绩增长点

我们研究判断，公司未来的业绩增长点主要来自：海外市场、新产品、新业务。1）近年来公司积极布局海外市场，借助直接出口、与国内企业合作的方式，拉动线缆产品出口，目前业绩已覆盖三十多个国家。我们预计，海外市场（直接与间接出口）对公司线缆收入的贡献于2020 年有望达到15%左右。

2）在高端产品领域，公司在海底电缆、核电站用电缆、特高压架空线等多领域拥有竞争优势，相关产品已经积累了较强的供货经验，目前正加强海洋工程脐带缆、500kV 高压直流海缆、机车车辆用电缆等新产品的研发，将助力公司对海洋工程与轨道交通等新兴市场的拓展。3）2015 年，公司通过合并青岛汉缆民间资本，设立全资子公司青岛汉缆创客网络，于金融、互联网等领域适度开拓新业务，增加盈利来源。

推出员工持股计划，彰显业绩信心

本期员工持股计划拟募集不超过4 亿元资金，通过二级市场购买的方式完成股票增持。控股股东承诺，为该计划持有人的本金承担差额补足的责任。

给予“增持”评级

我们预计，公司于2016-2018 年将实现当前股本下EPS 0.13 元、0.15 元、0.18 元，对应35.7 倍、30.0 倍、25.5 倍P/E。

风险提示

海外业务拓展或不达预期；新产品开发或不达预期；行业竞争或加剧。