财报关键数据

2016 年，公司实现营业收入41.38 亿元，同比减少0.72% ，实现净利润4.17 亿元，同比增长19.27 %，实现EPS 0.13 元。2017 年一季度，实现营业收入7.61 亿元、0.734 亿元，分别同比增长2.69%、31.16%。年季报业绩符合预期。公司预计，2017 上半年净利润将同比变化-26.28%~2.69%；并披露，拟每10 股派息0.36 元，2017 年营业收入目标为45 亿元。

投资要点

投资收益与公允价值变动收益对净利润影响较大2016 年，公司的线缆产品面对的传统下游市场发展放缓，竞争加剧。受此及其他因素影响，公司营业收入同比微降0.72%至41.38 亿元，毛利率同比下降1.64 个百分点至17.85%。归属股东净利润同比增长近两成的主要原因在于：1）与套期保值相关的公允价值变动收益录得0.54 亿元，而上年同期仅为6.48万元；2）投资收益录得1.69 亿元，而上年同期仅为0.43 亿元。

积极开拓新市场，践行国际化战略，推动主业发展2016 年，公司承接了多项高端工程，在海底电缆、特高压导线、轨道交通电缆等细分市场保持较强竞争力，并在海外市场拓展方面取得可喜突破，包括：

通过新加坡电力公司的供应商资格注册，通过英国国家石油公司供应商资格审查，通过印度国家电网工厂审核，中标沙特、喀麦隆、巴基斯坦、尼泊尔、越南、孟加拉国、新加坡等国项目。我们尤其看好公司在“一带一路”沿线国家市场的开拓前景，并预计，海外市场（直接与间接出口）对公司线缆收入的贡献于2020 年有望达到15%左右。

维持“增持”评级

我们预计，2017~2019 年公司将实现当前股本下EPS 0.14 元、0.16 元、0.17元，对应28.6 倍、25.6 倍、23.1 倍P/E。

风险提示

市场竞争或加剧，新业务发展与海外市场推进或低预期。