报告要点

事件描述

高创意发布公司2015 年年度报告，报告期内实现营业收入32.89 亿元，同比上升5.74%，毛利率19.21%，同比上涨2.25%，实现归属于母公司所有者净利润2.70 亿元，同比上升30.98%，EPS0.65 元。

其中，第4 季度实现营业收入4.87 亿元，毛利率26.08%，实现归属于母公司所有者净利润0.52 亿元，4 季度EPS0.13 元，3 季度EPS0.26 元。。

事件评论

营收毛利率双增长致使利润增加：公司室内装饰设计和施工业绩增长良好，实现营业收入同比上升5.74%，同时公司加强采购成本管控，并承接更多高毛利率的垫资项目，导致综合毛利率上升2.25%。费用方面，虽然由于公司加大差旅费及业务招待费用及支付利息增加导致管理费及财务费用同比上升57.29%、58.47%，但是由于管理费用同比下滑0.09 亿使得期间费用同比下降0.03 亿。报告期内经营活动现金流流量净额-0.24 亿，增长了55.46%，主要是因为主营增长及部分应收回款所致。

提高设计竞争力，积极探索新模式：公司坚持“ 以设计带动施工”的经营方针，加强建筑装饰的创意设计，报告期内公司与东方辉煌达成合作意向，若合作成功公司可以通过整合设计师资源，提高公司的设计竞争力和品牌知名度。同时公司积极探索新模式，虽然终止投资盖德软件，但是公司依然计划继续在BIM 技术领域推进投资和开拓力度，同时公司加大与建筑行业VR 相关企业合作力度，打造成熟的VR+BIM+DESIGN 的综合模式。

此外，公司报告期内新签订单金额近50 亿元，良好的订单状况也为后续经营提供了保障；公司拟募资不超24 亿，新资本的投入会改善公司资本结构、降低融资成本，并为后续经营规模的快速扩张及新业务开展提供了有力的支持。

预计公司2016、2017 年的EPS 分别为为0.94 元、1.14 元，对应PE分别为32、26 倍，给予“增持”评级