事件：公司2017年前三季度实现营业收入94.14亿元，同比增长0.35%；实现归属于上市公司股东净利润4,840.3 万元，对应EPS0.01元。公司2017 年第三季度实现营业收入30.30 亿元，同比增长13.37%；实现归属于上市公司股东净利润2,439.1 万元，同比增长51.13%；公司预计2017 年度实现归属于上市公司股东的净利润5000~15000 万元，实现扭亏为盈。

点评：

三季度财务指标向好 维持盈利局面。公司继续二季度以来的扭亏为盈局面，各项财务指标向好，报告期内经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加107.78%，现金及现金等价物净增加额较上年同期增加41.59%，2017 年第三季度实现营业收入30.30 亿元，同比增长13.37%；实现归属于上市公司股东净利润2439.1 万元，同比增长51.13%。显示公司步入良性健康发展轨道。

布局高效“黑硅+PERC”电池产能，组件出货稳定。公司现有高效电池产能900MW，预计2017 年底产能将达到2,000MW。公司生产的多晶黑硅PERC 电池平均效率达到20.4%，实现量产，提高公司竞争力，增厚毛利率。同时，公司目前拥有高效组件制造产能2.5GW，预计下半年在下游装机火爆的局面下，组件出货量将维持较好状态。

布局国内分布式，提高海外业务占比。公司在一季度出现短期亏损之后，管理层积极采取有效措施，国内方面壮大分布式产品业务，国外方面提升海外业务比重，提升公司盈利水平。关于分布式，公司积极推广“鑫阳光”光伏户用系统，同时响应国家光伏扶贫产业政策，加大 EPC 业务的开展，积极参与地方政府扶贫项目建设。在海外市场方面，公司已在日本、印度、北美、澳大利亚、新加坡、德国等6个国家及区域设立子公司，在泰国、南美、中东、南欧、非洲等多个国家及区域设立代表处。

盈利预测：

我们认为公司作为国内光伏组件龙头，其出货量稳步提升，海外市场的打开为公司业务带来新机遇。预测公司 2017 年-2019 年EPS是 0.07、0.13 和 0.20，给予“增持”评级。

风险提示：

光伏政策风险，公司组件销售不及预期，海外拓展不及预期。