事件：公司发布2026 年一季报，2026Q1 公司实现营业收入7.54 亿元，同比+5.70%；实现归母净利润2.72 亿元，同比+0.07%；实现扣非归母净利润2.63 亿元，同比+2.10%。

销售费用率略增，盈利能力有所下降。公司2026Q1 实现销售毛利率54.86%，同比-1.10pct，2026Q1 公司实现销售净利率36.15%，同比-2.04pct，2026Q1 公司实现扣非后的销售净利率34.85%，同比-1.22pct。

其中26Q1 公司销售/管理/研发费用率分别+0.27/-0.23/+0.23pct 至13.21%/2.37%/0.48%，我们认为主要系公司适当加大销售费用投入，以巩固成熟品类市场地位、加速新品上市和新渠道开拓。

坚持“双轮驱动”，开启“二次创业”。2026 年，公司将深入贯彻“稳榨菜，推新品，优布局，抢赛道，提效能”业务战略方针，推动品类品牌焕新、渠道巩固，深化职能保障机制改革，确保各项战略举措稳步落地。

投资建议：战略规划清晰，经营节奏稳健。公面司以一榨方菜为根基品类，围绕健康化、口感提升、场景创新，做好“榨菜+”，另一方面打造萝卜大单品、餐饮定制和出口布局，积极打造差异化风味新品。基于此，我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别同比+5.8%/+7.6%/+8.6% 至8.1/8.8/9.5 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧；食品安全风险；餐饮恢复不及预期。